常態化退市優化A股投資生態

常態化退市格局正在形成。在監管部門嚴格執行退市制度的背景下，觸及退市紅線的上市公司將退出市場，從而失去投資價值，這對於資產管理機構的投資專業能力提出瞭更高要求。常態化退市，也將優化A股市場的投資生態。

近日，多傢基金密集下調ST公司的估值，部分ST公司的估值被調整為0。例如，華泰柏瑞基金公告稱，自6月19日起，華泰柏瑞基金對旗下華泰柏瑞中證2000ETF持有的停牌股票ST富通按照0元進行估值。華夏基金也公告稱，自6月19日起，對旗下華夏中證1000ETF持有的停牌股票ST愛康按照0元進行估值。在此之前，申萬菱信基金公告稱，對公司旗下基金持有的ST富通、ST陽光、ST長康等股票，按照0.09元進行估值。

根據退市規定，公司股價連續20個交易日低於1元面值，將觸發退市機制。從ST富通、ST陽光、ST愛康、ST長康這幾傢ST公司的情況來看，由於連續多個交易日股價低於1元，接下來即使連續漲停，也將確定退市。

對於基金公司來說，買瞭上述退市股意味著竹籃打水一場空。所幸的是，對於基金公司來說，由於入選股票池有嚴格的標準，上述退市股在基金中的市值占比不高，所以影響不大。但是，對於部分投資者來說，博弈退市股就存在很大的風險。

在雪球等投資網站上，可以看到一些典型案例。有投資者前幾年依靠博弈ST股賺得盆盈缽滿，但最近兩年遭遇滑鐵盧，把前期賺到的錢幾乎全部賠瞭進去，讓人不勝唏噓。

究其原因，除瞭博弈ST股帶有很大的偶然因素，還同日趨進化的市場環境有關。多年前，上市公司的數量相對較少，上市公司的“殼”被視為重要資源，很多投資者熱衷於炒作“保殼”“炒殼”等概念股。而這種博弈，本質上是一種零和遊戲。這種情況下，隻要有贏傢就會有輸傢，但是大傢往往會選擇性忽略輸傢，營造出贏錢的假象，吸引很多投資者繼續參與。

隨著上市公司數量的不斷增多，以及監管部門進一步嚴格執行強制退市制度，投機者要在ST股上獲得收益變得越來越難，並且很有可能“一著不慎滿盤皆輸”。

4月12日，中國證監會發佈《關於嚴格執行退市制度的意見》，強調要突出上市公司投資價值，更加精準地實現“應退盡退”。建立健全不同板塊上市公司差異化的退市標準體系，從嚴打擊各種違法“保殼”“炒殼”行為，著力削減“殼”資源價值，以實現進退有序、及時出清的格局。

毋庸置疑，常態化退市格局的形成將加快上市公司優勝劣汰進程。對於資管機構來說，要更加強化防范風險的意識，提高規避風險的能力，提高自下而上精選個股的能力。

對於上市公司來說，經營業績表現向好是股價上漲的原動力。對於機構投資者來說，要更加強調理性投資、價值投資、長期投資，更加註重上市公司的業績和成長性。當市場參與各方都更看重業績表現的時候，炒作ST概念、炒作“殼”資源的生存空間自然會越來越小，A股的投資生態也會逐步向好。