中小行自營理財黯然離場

無論是主動選擇，還是被動淘汰，中小銀行的自營理財業務終將成為歷史。

上周，多傢中小城農商行收到監管對未成立理財子公司的銀行理財業務風險的提醒，要求部分省份相關城商行與農商行於2026年末將存量理財業務全部清理完畢。

根據21世紀經濟報道記者此前報道，各地要求有所不同。浙江一農商表示收到口頭通知，要求2026年末將存量理財業務全部清理完畢。而江蘇某城商行則表示，要求今年內將理財規模壓降至不超過2023年8月時的規模，但是沒有提要求在2026年前實現清零。

記者瞭解到，實際上，由於監管要求和人力配備、市場規模等客觀條件的限制，部分中小城農商行早就放棄瞭自營理財的業務，轉向代銷。而部分仍在發行產品的銀行則規模有限，不能給銀行整體帶來營收增量。

規模小，不賺錢，銀行求轉型

多位農商行人士對記者表示，監管對中小城農商行壓降規模的要求在2023年就有過，但不是強制性的。本次各地監管集中處理，有具體的時點要求，將會加速清退。此外，城農商行理財業務本就處於自然衰落的階段，面臨著規模小、收入少、管理難等問題。

目前，中小銀行自營理財呈現規模小、占比低的特征，並且仍在持續下降中。根據中國理財網數據，截至2023年末，非理財子公司理財規模為4.33萬億，占總理財規模的19%，較2023年末繼續壓縮瞭1.08萬億。當然，這隻是一個大數，還額外涵蓋瞭有理財公司牌照的大行、股份制銀行、城農商行母行資管的規模。

此外，非理財子理財產品的規模也相對較小。南財理財通數據顯示，截至6月24日，非理財公司存續理財產品有17892隻，涉及198傢機構；而理財公司存續的理財產品有21844隻，全市場理財公司一共才31傢。

進一步觀察5月底數據，根據普益標準統計，截至2024年5月末，全市場理財規模28.98萬億，理財子理財規模25.27萬億，則非理財子理財規模為3.71萬億，粗略測算，非理財子理財規模較年初繼續壓降6200億元。

相較於頭部理財子的客戶，中小銀行自營理財產品的客戶相對風向偏好更低，更加保守。一位長三角地區農商行的副行長告訴記者，當地客戶在本地農商行的財富管理業務的首選是儲蓄類產品，占到瞭80%，其次才會考慮理財。

這位行長表示，其所在農商行自營理財已經完成瞭凈值化轉型，配置結構主要以信用債為主，還有部分二級永久債。因此，在債市波動的時候，凈值波動也會比較劇烈，特別是2023年11月債市的波動給他們的流動性帶來瞭極大挑戰。在此之後，他們開始發力代銷業務，用精選產品、培訓客戶經理等方式進行財富管理業務轉型。

某地區城商行人士同樣表示，在收到壓降規模的通知之後，行領導正在研究對策，目前比較確定的是會開始推進理財自營到理財代銷的轉變。

記者整理瞭7傢城農商行的理財業務報告發現，大多數中小城農商行的自營理財規模都在1000億以內，僅上海農商銀行一傢規模在千億以上，規模小者甚至不到100億。據上述長三角銀行副行長介紹，在2023年底之前，他們的自營理財日均規模在700億左右。

此外，在存續規模方面，大部分銀行也出現瞭較大程度的下滑。比如，去年吉林銀行下降20.10%，新疆匯和銀行下降32.75%，上海農商行下降1.68%，順德農商銀行下降9.24%。

在資產配置方面，中小城農商行90%左右的自營理財投向債券及同業存單，部分銀行的委外及非標規模占比較高。

中小銀行自營理財的壓縮同樣也帶來的下遊機構資管規模的銳減。一位券商行業人士告訴記者，監管很早就要求中小銀行自營理財規模隻減不增，因此其所在券商資管的城農商行委外規模也一直在萎縮，信托也是如此。不過，目前，中小城商行的客戶已經在其業務規模中占比極小。現在，農商行已經不能通過券商資管委外，而城商行可以委外購買公募基金。

部分銀行放棄城農商行的自營業務也是綜合考慮瞭投入產出比。在極低的規模技術下，自營銀行理財也無法逃過資管領域降費的大潮。去年以來，部分中小城農商行也響應瞭理財產品降費的要求。近期，漢口銀行就發佈瞭費率優惠公告，多款產品管理費0.20%，銷售費0，記者查詢發現，類似的降費公告該行6月以來已經發佈瞭3條。

理財牌照將加快發放？

根據銀行理財登記中心發佈的《中國銀行業理財市場年度報告（2023年）》，目前，共有27傢商業銀行成立理財子公司，全市場未獲得理財牌照的商業銀行仍有3.4萬億元的理財規模敞口。

部分觀點認為，監管將加快新理財子牌照的發放。中泰證券研報預計，未來，一方面小銀行理財壓降的節奏加快，另一方面或許意味著監管同步將加快新理財子牌照的審批。

目前，A股上市銀行中未獲得理財子的銀行有19傢，資產規模大於5000億的有8傢，分別是滬農商行、成都銀行、蘇州銀行、貴陽銀行、齊魯銀行、重慶銀行、長沙銀行、蘭州銀行。其中，不少銀行在資管新規之後就申請過理財子牌照。

公開信息顯示，2023年，順德農商行、重慶銀行、長沙銀行、吉林銀行便發佈公告稱擬設立理財公司。此後，威海市商業銀行、朝陽銀行、甘肅銀行、西安銀行、貴陽銀行、上海農商行、烏魯木齊銀行、成都銀行、齊魯銀行等機構也曾相繼宣佈將申請理財子牌照。記者瞭解到，部分外資銀行仍在爭取理財子牌照。

的確，理財子牌照具有極大優勢，業務包括公募、私募、理財顧問和咨詢顧問服務，無投資起點，可以投資非標資產，較其他監管機構頒發的資管牌照擁有更加廣泛的業務與投資范圍。此外，它的監管要求也相對更高，比如註冊資本要求為10億元，遠高於公募基金的1億元和信托公司的3億元。

雖然稀缺，但此時獲得理財子牌照並不代表著萬事大吉。目前理財市場競爭激烈，馬太效應加劇，頭部的先發優勢難以追趕。目前32張理財牌照已涵蓋87%的銀行資管市場份額。

中金研究認為，資管業務對於資源投入和風險管理具有較高的要求，監管對理財牌照數量的收緊體現出其對銀行表外風險管控具有審慎的態度；大多數規模較小的中小銀行機構目前可能尚不具備完善的投研能力與風險隔離能力，過多發放牌照反而可能導致影子銀行風險進一步發生。

（21世紀經濟報道記者方海平、黃子瀟對此文亦有貢獻）