轉折點？英偉達或重演3月一幕，美股板塊輪動能走多遠？

在一度登頂美股市值榜不到24小時後，英偉達股價在三個交易日內下跌超10%，進入修正區間，市值蒸發超4000億美元，與此同時，周期股板塊接棒上漲，帶領此前表現低迷的道指發力上攻。

上周的美國公共假日會否成為瞭英偉達的轉折點，新一輪市場輪動持續多久，英偉達何時調整到位成為瞭目前投資者關註的焦點。

美股板塊輪動能走多遠（來源：新華社圖）

英偉達連續調整

5月以來美股新一輪反彈再次集中於科技巨頭身上。道瓊斯市場統計顯示，標普500指數今年漲幅中約60%是由英偉達、微軟、臉書母公司MetaPlatforms、谷歌母公司Alphabet和亞馬遜貢獻。

然而英偉達在一片叫好聲中開始回落，總市值重新回到瞭3萬億美元下方。文藝復興宏觀研究公司（RenaissanceMacroResearch）分析師鄧普特（KevinDempter）在報告中解釋道，從技術上看已經形成瞭看跌吞噬形態，“這可能會讓投資者情緒過山車，他們不必回頭看太遠就可以找到最近的例子：3月8日的利空消息導致英偉達股價短暫回調20%。我們懷疑股價將進一步獲利回吐，回到月初110美元左右的交易水平。”

散戶和機構投資者的樂觀情緒很高，這可能是個反向指標，因為這意味著利好驚喜的門檻提高瞭。截至6月19日的一周，美國個人投資者協會（AAII）情緒調查顯示，對短期行情樂觀的比例達到44%，比歷史平均水平高出8個百分點。美銀全球機構調查報告稱，基金經理看多比例處於2023年末以來的最高水平，機構進一步削減瞭現金頭寸，並增加瞭股票配置。

不過許多投資者認為，鑒於強勁盈利和對人工智能革命性潛力，成長科技股的長期前景依然值得看好。

“人工智能的故事仍處於初級階段，並將繼續下去。”麥格理全球利率和貨幣策略師維茲曼（ThierryWizman）表示，人工智能領域公司的收入增長是“有彈性的”，因為在未來三年裡，即使美國經濟總體上出現下滑，也會有對該領域的投資。“這就是為什麼從盈利角度來看，它們（人工智能股票）看起來非常安全。”他分析道。

與此同時，科技股跑贏大盤也受到最近美債收益率下降的支持。維茲曼認為，較低的收益率對保持科技股的漲勢仍然很重要，但在某種程度上，即使經濟低迷，人工智能股票也可能不會上漲，但它們會最先被拋售。

美國投資公司SpearInvest創始人兼首席投資官德列夫斯卡（IvanaDelevska）對英偉達的信心同樣來自於業績前景，“如果（股票）價格像現在這樣上漲，但收益沒有真正變化，是的，我們會非常擔心。但是，在現在的情況下，英偉達有相當堅實的盈利支持。”

根據倫交所相關數據，英偉達遠期市盈率約為45倍，僅略高於其五年平均市盈率41倍，這一估值比大約一年前的84倍大幅下降。

周期價值股卷土重來

科技股承壓的同時，道指已經連續五天上漲，小盤股羅素2000指數也創下一周來的新高。這是市場輪動的表現，周期價值股看起來似乎很便宜。

高盛首席全球股票策略師奧本海默（PeterOppenheimer）近日發佈報告稱，股票市場集中度的提高趨勢現在正在消退，多元化正在再次發揮作用。

高盛認為，在美國科技/成長股近年來領跑全球一騎絕塵之後，歐洲銀行和美國公用事業等價值板塊已成為新的市場熱點並迎頭趕上。歐洲斯托克銀行指數今年上漲瞭21%，標普公用事業ETF年內上漲瞭14%。在估值狂熱逐漸消退後，長期以來避開“價值陷阱”的能源和金融等行業現在正受益於利潤復蘇。

咨詢公司TallbackenCapitalAdvisors首席執行官普維斯（MichaelPurves）表示：“英偉達像一艘火箭，當事態如此迅速發展時，你肯定不想成為最後一個退出的人。如果他們出售瞭英偉達的股票，他們最有可能買入的是價值股和周期股。”

本周美光科技財報表現值得投資者關註，高帶寬存儲器（HBMDRAM）的需求預期將成為人工智能發展的最新風向標。與此同時，當地時間28日將公佈的最新通脹指標也可能影響市場的風險偏好，因為投資者正在密切關註美聯儲的貨幣政策前景。

藍籌股每日趨勢報道（BlueChipDailyTrendReport）首席技術策略師騰塔雷裡（LarryTentarelli）認為，費城半導體指數6月一度上漲超13%，這表明人工智能熱可能已經走得太遠瞭，“在短期內，科技股可能會出現回調，市場其他部分也會出現健康的輪動，這將使牛市持續下去。”

高盛建議投資者采用“杠鈴式”方法，將高質量的增長公司組合與提供股息和回購的深度價值個股相結合。該機構預計，未來幾年塑造市場的兩大關鍵力量是人工智能的興起和能源轉型。雖然人工智能可能會提振科技股，但增加電力和資本支出的需求也應該會重振一些價值行業的機會。