“中國版樂高” 佈魯可沖擊港股IPO

“中國版樂高”佈魯可日前向港交所遞交上市申請，高盛和華泰國際擔任聯席保薦人。招股書顯示，由於銷售費用高企，佈魯可過去三年累計虧損逾11億元，公司營收高度依賴於“奧特曼”等授權IP。上周，中國證監會發文，要求公司補充說明股權轉讓、IP授權等問題。

憑借奧特曼的IP授權，佈魯可最近兩年迅速發展。根據弗若斯特沙利文的數據，佈魯可去年實現瞭約18億元的GMV，是中國第一、世界第三大拼搭角色類玩具公司。

財務數據顯示，2023年至2023年及2024年一季度，佈魯可收入分別為3.30億、3.26億、8.77億、4.66億；凈利潤分別為-5.07億、-4.23億、-2.07億、4370.8萬。也就是說，直到今年一季度公司才扭虧為盈。

在銷售模式上，佈魯可以線下經銷為主，線上直銷為輔。根據招股書，佈魯可與超過380名經銷商合作，覆蓋國內超14萬個線下網店，約80%位於三線及以下城市。

從收入結構來看，以奧特曼玩具為主的佈魯可，其營收高度依賴“奧特曼”這類授權IP的影響力。根據招股書，2023年、2023年及2024年第一季度，佈魯可拼搭角色類玩具來自授權IP的收入分別為1.16億、7.05億、3.82億，占比分別為98.4%、91.7%、84.2%。

值得留意的是，截至今年一季度末，佈魯可擁有可轉換可贖回優先股金額達19.15億元。佈魯可表示，如果未能在2026年6月30日內完成上市，公司創始人嚴重違約、離職，因過往及/或當時股東引起的糾紛等現象發生，優先股股東可以行使贖回權。這意味著一旦公司未能在兩年內上市，將面臨較大的回購壓力。