警報解除？散戶抄底盤持續流入，英偉達股價能否企穩

自2023年年初以來，人工智能的熱潮助力英偉達股價大漲超700%。然而就在上周登頂美股市值榜後，緊隨而至的股價波動讓市場頗感意外。資金流向顯示，散戶抄底盤成為瞭股價企穩的關鍵，周三尾盤收復瞭日內超過2%的失地，連續第二天上漲，然而機構有關這傢芯片巨頭泡沫破裂風險的爭論正在升溫。

空頭利用衍生品發力

6月18日，英偉達的市值飆升至3.34萬億美元，超過微軟成為全球最大市值公司。德意志銀行表示，英偉達貢獻瞭標普500指數今年漲幅的35%，使其成為有史以來最具影響力的公司之一。

空頭選擇在這一裡程碑時刻發起襲擊。從上周四（20日）開始，通過期貨、期權等衍生品工具發力，英偉達連續三天下跌近13%，市值蒸發逾4300億美元。數據分析公司Ortex Technologies統計顯示，做空資金在這一輪拋售中獲得瞭近50億美元的利潤。

估值和股東減持等因素，被認為是引發英偉達股價波動的導火索。地平線投資服務公司（Horizon Investment Services）首席執行官卡爾森(Chuck Carlson)表示，市場預期過高在壞消息襲來時更容易引發資金恐慌。“對於像英偉達這樣的股票，很難不將其作為投資決策的一個因素，因為你有這種追逐的感覺，而且估值現在看上去相對昂貴。”他說。

一些市場人士對英偉達未來實現驚人收益的前景持謹慎態度。傳奇投資人斯坦利·德魯肯米勒（Stanley Druckenmiller）上月表示，他已經大幅減少瞭在英偉達的持倉，“人工智能前景現在看有點被誇大瞭，但從長遠來看可能被低估瞭”。

微軟、Meta和谷歌母公司Alphabet正在加大研發投入，從而加劇市場競爭。晨星分析師科萊洛（Brian Colello）表示，客戶最終將尋求減少對英偉達的依賴，並使其供應商基礎多樣化。“英偉達今天在人工智能領域占據主導地位，如果它能在未來十年保持領先地位，那麼天空就是公司盈利能力的極限。然而，任何成功開發的替代品，都可能限制英偉達的優勢。”

D.a.Davidson的分析師盧利亞（Gil Luria）表示，他對英偉達的評級為“中性”，目標價為90美元。他認為，英偉達擁有一款“真正革命性”的產品，並實現瞭前所未有的增長。然而，華爾街對該公司未來幾年的盈利預期從而推高公司估值，盧利亞認為，這能否實現，取決於未來客戶是否願意在英偉達身上花足夠的錢。

散戶積極抄底買入

作為支持人工智能應用的芯片主要供應商，英偉達預計本財年營收將翻一番，達到1200億美元，下一年將進一步升至1600億美元，增速遠高於競爭對手微軟的16%。

不少資金將調整視為逢低買入的機會。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師索斯尼克（Steve Sosnick）表示，上周四以來，個人投資者對英偉達的興趣一直強烈偏向於買方。索斯尼克還表示，圍繞英偉達的期權活動顯示出做多德爾塔偏好，這意味著投資者購買看漲期權和出售看跌期權的傾向更高。

摩根士丹利分析師摩爾（Joseph Moore）在周二發佈報告，重申瞭對英偉達股票的樂觀看法。“需求方面的跡象仍然強勁，H100的需求仍然令人驚訝，H200的前景越來越明顯，Blackwell定於今年晚些時候開始發貨，到明年年中被預訂一空。”

摩爾承認，供應鏈狀況“喜憂參半”，這並不意外。他舉例說，考慮到英偉達目前的產品周期，H100芯片的交貨周期“非常短”。“我們當然知道，該股自上一季度財報以來市值已增加近1萬億美元，所以良好的前景至少部分已被折進股價。但我們可以報告說，前景仍然很看好且至少在一定程度上被低估。”

瑞銀分析師凱爾斯特德（Karl Keirstead）在最近對企業高管的調查中，也發現瞭對英偉達的強烈情緒。他寫道：“正如預期的那樣，與我們之前的調查結果一致，英偉達仍然是訓練和推理工作負載的主要選擇，受訪者現在更傾向於Hopper架構（H100+H200），而不是傳統和低端GPU。”

第一財經記者註意到，包括花旗、傑弗瑞、坎特·菲茨傑拉德 （Canton Fitzgerald）在內的多傢機構本周上調瞭英偉達的目標價。花旗表示，隨著人工智能采用率的上升，該公司的產品需求與盈利預期都有所提高。

研究機構Stocklytics分析師羅爾蒂（Neil Roarty）在報告中寫道：“英偉達增長背後的基本面保持不變。如果你相信其芯片所驅動的人工智能技術將徹底改變全球經濟，很多人都這麼認為，那麼3萬億美元的市值看起來更加合理瞭。”