IPO受理破冰，這類企業湧向北交所

項目受理的啟動與提速，被視為IPO轉暖的重要信號。

近日，滬深北三大交易所重啟項目受理，尤其是北交所，其在短短5日內對9個項目進行受理。這也讓一些市場人士感嘆“急於上市，尤其是簽有對賭協議的綜合質地較優企業，北交所IPO可以正式準備起來瞭。”

不過，需要特別關註的是，隨著更多優質企業湧向北交所，北交所上市門檻正在無形間提高。以利潤標準為例，盡管目前沒有明確底線規定，但某投行資深保代告訴21世紀經濟報道記者，其所在券商挑選項目時一般要求不低於4000萬元，較北交所設立之初提高2000萬元。

從日前新獲受理的9傢北交所企業2023年凈利潤來看，最低者亦在3100萬元以上，其中3傢超7000萬元。而此輪IPO標準提升之前，8000萬元曾被視為主板上市的基準線。

更有甚者，6月21日獲北交所受理的錦華新材，2023年凈利潤高達約1.73億元，這一利潤水平在北交所現有的249傢上市公司中位列第八。

值得註意的是，北交所新受理企業數量的增加並不等同於北交所上市節奏的提升。截至6月26日，北交所月內尚無新上市企業，4月以來的新股IPO亦隻有2傢。

受理加速

對於券商投行和打算上市的企業來說，IPO項目受理的啟動和加速頗為重要。企業層面，意味著可以遞交招股書；券商投行層面，則代表著更多投行人有事可做，緩解投行人員冗餘現狀。

6月20日，市場千呼萬喚的IPO項目受理到來瞭，深交所接收主板項目中國鈾業，上交所受理科創板項目泰金新能。兩大交易所項目受理雖已恢復，但受理節奏不快，截至6月26日，暫無更多項目受理。

北交所則不同，其項目受理自6月21日起開啟加速度。6月21日，北交所一天內接收創正電氣、錦華新材、奧美森三個項目；6月24日，酉立智能、精創電氣再獲北交所受理；6月25日，北交所更是對思銳光學、傑特新材、能之光、東實環境4個項目同時接收。

這意味著，短短5天內，北交所新受理IPO項目多達9個，日均近2個。盡管這一速度相較於北交所去年6月29日～6月30日連續2日受理項目31個的速度存在顯著差距，但倘若與今年1～5月新受理項目僅2傢相比，目前受理速度已經大為提升。

“北交所當前受理速度與此前上市節奏較快時期仍然存在一定差距，但考慮到IPO調節奏的現狀，如今的項目受理速度已經略超預期。如果這一受理節奏能夠保持，企業登陸北交所的意願與投行勸說企業優選北交所的積極性都會增加。”受訪保代告訴記者。

值得註意的是，由於春節後三大交易所項目受理基本停擺、新上市企業屈指可數，一些擁有境外子公司的券商保代正在勸說企業放棄A股、轉道境外，以實現保代收入增加、券商創收提升、企業IPO提速的多重目的。

伴隨北交所項目受理提速，有保代表示，如果北交所IPO節奏能夠較快恢復，其將建議部分存在境外上市意圖的企業考慮北交所。

“以港股IPO為例，對於非細分行業龍頭的企業來說，新股發行難度往往較大，募資規模整體有限。在北交所IPO節奏穩定可期的情況下，選擇沖刺北交所不失為理性之選。”受訪保代告訴記者。

該保代口中的“IPO節奏穩定可期”，不僅包括項目受理節奏的提速，還包括過會項目數量與新上市企業數量的明顯加快。二者目前均存在很大提升空間。

過會項目方面，時隔4個多月後，6月17日北交所項目成電光信成功過會，6月20日太湖遠大同樣順利通過北交所發審會。但截至6月26日，未有更多北交所IPO項目上會。

新上市企業方面，速度則更慢。截至6月26日，開年以來，北交所新上市企業共10傢，較去年同期減少74.36%。其中，春節以後上市的隻有5傢，4月以後上市的更是隻有2傢，6月暫無企業上市。

利潤整體提升

“隨著滬深交易所上市節奏的收緊，更多優質項目將湧向北交所，北交所企業質量或將明顯提升。”去年“827新政”出臺伊始，多位受訪人士曾如此告訴記者。

從北交所近期新受理項目與年內新上市企業來看，上述觀點正在得到驗證。

以凈利潤為例，21世紀經濟報道記者綜合采訪與調研發現，北交所設立之初，凈利潤徘徊在2500萬元左右的企業大有所在，4000萬元已經屬於較優水平。目前已經上市的249傢北交所企業中，2023年凈利潤在4000萬元以上的共117傢，占比46.99%；2023年凈利潤在2500萬元以上的也隻有171傢，占比68.67%。

然而，6月21日～6月25日新獲受理的9傢北交所企業中，2023年凈利潤最低者亦為3131.10萬元；7傢凈利潤在4500萬元以上；東實環境（7449.46萬元）與酉立智能（7817.27萬元）2023年凈利潤接近8000萬元。8000萬元曾為主板上市基準線，4月12日IPO新規門檻提升之後創業板上市門檻亦僅為6000萬元。

更有甚者，6月21日被北交所接收材料的錦華新材，2023年凈利潤高達1.73億元，這一水平在249傢北交所現有上市公司中名列第八。其2023年營業收入更是高達11.15億元，現有北交所上市公司中較其更高的僅有22傢。這22傢上市公司中，凈利潤優於錦華新材的則隻有貝特瑞、同力股份、連城數控、矽烷科技、吉林碳谷5傢。

年內新上市的10傢北交所企業，2023年整體凈利潤則相對更優，均在4000萬元以上；4傢超過6000萬元（現有創業板上市最低線）；戈碧迦、雲星宇破億元，分別為1.04億元和1.16億元。

這意味著，年內新上市、新受理的北交所企業中，3傢2023年凈利潤在1億元以上，達到IPO新規調整後的主板利潤要求。

高利潤企業為何青睞北交所？在受訪人士看來，這與當前環境下，相較於滬深交易所，北交所上市難度小、上市節奏快密切相關。“對於一些急於上市，尤其是簽有對賭協議的企業來說，盡快上市成為眼下更為緊迫的需求。這也促使北交所企業綜合質地和利潤、收入的整體提升。”受訪人士告訴記者。

“北交所IPO募資規模相較於主板、科創板較為有限，與創業板同樣存在差距。因此，對於與滬深交易所板塊契合度很高，並且短期內不急於上市的企業而言，如果想要獲得更高的募資規模，等待其他板塊機會也值得考慮。”某券商保代分析。

不同板塊募資之差有多少？以6月20日科創板新受理項目泰金新能、6月21日北交所新受理項目錦華新材為例，二者2023年凈利潤、營業收入一高一低。泰金新能凈利潤1.55億元，較錦華新材低1.18億元，營業收入16.69億元，高於錦華新材5.54億元。然而，泰金新能擬募資規模為15億元，接近錦華新材擬募資規模（7.78億元）的2倍。