法國大選後歐洲股市全面上漲！發生瞭什麼？

是什麼讓法國民眾拖慢去度假的腳步，也要出門去投票？

當地時間6月30日，法國國民議會選舉舉行第一輪投票。據法國內政部7月1日公佈的數據，此次選舉的投票率達66.71%，創1997年以來立法選舉投票率最高紀錄。

“法國人的休假期即將開始，這樣的投票率簡直不可想象。”正在法國觀察選舉的對外經濟貿易大學法國經濟研究中心主任、巴黎索邦大學博士生導師趙永升對第一財經記者表示，此次法國選民在第一輪選舉中的投票率創下近40年來新高，投票率已經超過瞭全部選民的三分之二，要知道在2023年的上次選舉投票中，同一時間隻有39.4%的選民投瞭票。

據統計，在此次首輪國民議會選舉投票中，瑪麗娜·勒龐領導的極右翼政黨國民聯盟獲得33.15%選票，第二名左翼聯盟“新人民陣線”得票率在27.99%，法國總統馬克龍率領的“復興黨”為首的中間派執政聯盟“在一起”得票率在20.83%，位列第三。

投票結果出爐後，7月1日歐元和歐洲股市全面上漲。為何馬克龍所在政黨聯盟得票率“墊底”，但市場卻如此表現？

這意味著，市場預期法國的跨黨派聯盟將阻止極右翼在法國第二輪大選中獲得全面多數。

趙永升對第一財經記者解釋道，此前在民調中，預計第一輪極右翼政黨國民聯盟獲得大約37%的選票，實際得票率低瞭4個百分點，對馬克龍來說比預期要樂觀。雖然目前法國政壇左右“共治”的可能性仍然存在，但這不意味著馬克龍將必須面對一個懸峙議會或極右翼出任總理的慘淡現實，在他看來，馬克龍作為總統仍有機會攪動局面，但是在剩下的一周中，“馬克龍總統如果有什麼大招，也該放出來瞭”。

歐洲股市為何全面上漲

如前所述，7月1日，法國基準股指Cac 40指數領漲，開盤即大漲2.6%。

西班牙Ibex指數上漲瞭1.5%，意大利富時MIB指數上漲瞭1.8%，歐洲斯托克600指數上漲瞭1%。甚至，盡管有更多預期經濟增長疲軟的跡象，但德國的達克斯指數（DAX）也上漲瞭0.2%。

德國投資銀行貝倫貝格（Berenberg）首席經濟學傢施密丁（Holger Schmieding）在一份報告中對市場和現狀的總結十分精準。他表示，這個結果顯示，法國大選第一輪選舉“沒有比預期的更糟”。

譬如，目前第二名左翼聯盟“新人民陣線”得票率在28%左右，這一得票率比民意調查低兩個百分點，這意味著“懸峙議會仍是最有可能的結果”。

施密丁還表示，在7月7日舉行的第二輪投票中，極右翼政黨國民聯盟仍有可能贏得絕對多數，但“現在看來可能性比之前還要小一些”，同時，左翼聯盟“新人民陣線”掌權並實施其代價高昂的議程的可能性似乎進一步減小。

全球投資者普遍不看好可能會任意撒錢的左翼聯盟“新人民陣線”。

針對第二輪選舉結果，施密丁勾勒出三種情景：第一種情景為僵局。這意味著議會中的極右翼、聯合左翼和馬克龍的中間派都無法獲得多數席位。在這種情況下，任何（新）政府都將一事無成。

第二種情景比僵局更糟：盡管聯合左翼和極右翼在移民、文化和身份認同等問題上截然相反，但他們都反對馬克龍支持增長的改革。因此，“極右翼政黨國民聯盟和部分左翼黨派仍有可能在懸峙議會中聯合起來，在一些特定問題上軟化馬克龍的養老金改革，提高公民的購買力，例如通過降低能源產品增值稅或增加補貼。”他寫道。

第三種情景，也是可能性較小的一種情景，即極右翼政黨國民聯盟贏得多數席位，在此情況下，該黨有可能讓29歲的巴爾代拉（Jordan Bardella）出任總理。

在此情況下，勒龐可能會專註於贏得 2027年的法國總統大選，為此會堅持她在此次競選期間所表明的較為溫和的路線。她可能會集中精力推行一些標志性政策（如嚴厲打擊移民），而不是昂貴或具有破壞性的財政承諾。

換句話說，勒龐可能會在很大程度上效仿意大利總理梅洛尼。為此，她可能會在經過漫長的財政審查後向國民聯盟的選民解釋，她最初提出的大多數財政主張隻能隨著時間的推移慢慢實施，或者隻有在她於2027年成為法國總統後才能實施。

裡貝魯姆資本銀行（Liberum Capital）戰略、會計和可持續發展主管卡裡蒙特（Joachim Klement）稱：“接下來的這一周各方還要討價還價。”他預計，隨著各方結成聯盟，以減少國民聯盟的優勢，歐元將在本周走強。如果最終各方能阻止勒龐領導的國民聯盟在關鍵的第二輪選舉中獲得多數席位，法國將得到一個更加中間派的政府，這將利好歐元，並令法德國債利差收窄。

施密丁也警示稱，一旦法國政治和經濟陷入僵局，可能會使法國的長期增長率下降，與德債的利差繼續走闊，“全球聲譽更差”。同時，極右翼或左翼聯盟主導的政府都可能引發更戲劇性的結果。任何一方的“揮霍無度的議程”，包括降低退休年齡和削減所得稅等，都可能導致“迫在眉睫的金融危機”。

馬克龍的機會存在於“大招”之中

根據法國民調機構埃拉貝研究所估算，預計極右翼國民聯盟將在國民議會議員中占據260至310個席位，有占據絕對多數的可能性；左翼聯盟“新人民陣線”預計將占據115至145個席位；而執政黨“復興黨”及中間派聯盟“在一起”將占據90至120個議員席位。

按照規定，法國的國民議會選舉將投票選出國民議會577位議員，任期5年。選舉采取兩輪投票制，第一輪投票中，候選人得票超過半數的直接當選；若無人得票過半，則獲得不低於本選區12.5%登記選民支持的候選人進入第二輪投票，得票最高者當選。第二輪投票定於7月7日舉行。

目前，由於沒有任何黨派得票率過半，上述三個政黨聯盟均進入第二輪投票，而第二輪算法就又有所不同瞭。

趙永升對第一財經記者表示，二輪選舉制度的算法和策略與人們普遍熟悉的一輪選舉制度是不同的，更有策略性。

譬如在第一輪，他表示，以他個人觀察而言，感到馬克龍是有所保留的，“其原因在於，隻要不低於本選區12.5%登記選民支持的候選人進入第二輪投票，但馬克龍所率領的聯盟低於12.5%是不可能的，所以他在政策上並沒有做出重大允諾。”

但是，他也認為，就目前極右翼政黨國民聯盟和馬克龍率領的“復興黨”為首的中間派執政聯盟的得票率的票差擴大而言，從上一次2023年時的相差5~6個百分點到現在超過10個百分點，且左翼投票率也在上升的情況下，馬克龍需要在剩下的一周中有所作為。

超高的投票率“傳遞的信號是非常強烈的”。趙永升對第一財經記者表示，首先，馬克龍政府需要切實解決目前法國通脹問題，這需要在工資等問題上進行改革。

其次，在工業政策和投資計劃方面，馬克龍政府需要讓民眾清晰意識到一個發展的時間表，而非采取同美國類似的關稅方式，阻止法國民眾購買物美價廉的外國產品。“實際上，我身邊的法國投資人對於法國目前使用這種關稅手段都覺得很過意不去。”他解釋道。

再次，在地緣政治方面等一些問題上，法國民眾現在也普遍喪失瞭耐心。趙永升對第一財經記者解釋道，法國民眾更希望目前的法國政府註重內部短期發展問題，而不隻是將重點放在外部和中長期改革上。

他舉例道，在剩下的一周中可以推測，馬克龍可以在各類補貼和補助方面做出允諾，譬如直接增加最低工資，一下漲到2200歐元等等。目前時間短、任務急，為瞭避免出現左右共治或懸峙議會的情況，馬克龍必須放手一搏，拿出一些真金白銀的措施。

（第一財經記者後歆桐對本文亦有貢獻）