首批民企資產擔保債務融資工具發行

近期，在人民銀行指導下，交易商協會創新推出民營企業資產擔保債務融資工具（Covered Bond，下稱“CB”），通過資產擔保結構設計提升民企資產信用融資能力，構建民企融資長效支持機制。

記者從交易商協會瞭解到，7月2日，四川科倫藥業股份有限公司（下稱“科倫藥業”）、九州通醫藥集團（下稱“九州通”）、上海豫園旅遊商城（集團）股份有限公司（下稱“豫園股份”）、成都齊碳科技有限公司（下稱“齊碳科技”）首批4單試點項目註冊發行。

中信銀行投資銀行部總經理匡彥華對記者表示，資產擔保債券是國內債券市場重要創新，通過引入資產和主體“雙重增信”機制，實現投融資需求在更廣范圍內的精準匹配，進一步提升債市賦能實體經濟質效。本次推出首批CB，將促進民企盤活存量資產，有效提升融資可得性和降低融資成本。

目前，CB作為服務民企融資的創新探索，引起市場廣泛關註，獲得瞭投融資雙方的認可和歡迎，天士力集團、紅豆集團等多傢民營企業也在積極推進試點項目發行。

充分盤活民企存量資產交易商協會推出CB

近期，交易商協會創新推出CB，支持民營企業發行人特別是債券市場首次發行主體註冊發行CB。其中，重點支持科技創新、“專精特新”、綠色低碳、鄉村振興、大規模設備更新和消費品以舊換新等重點領域民營企業發行CB。

從可擔保資產范圍看，在符合法律法規、權屬清晰的前提下，原則上具有變現價值、可處置、可抵質押的資產均可作為CB的擔保資產。結合企業特點，既可選取不動產、土地使用權等資產，也可選取應收賬款、知識產權、碳排放權、非上市公司股權等資產，也可以不同資產的組合進行擔保，以降低企業融資成本和盤活存量資產。

CB支持發行人根據擔保資產的實際特點，靈活選擇部分抵質押、全額抵質押、超額抵質押等多種抵質押率安排，滿足投資人和發行人多元化增信訴求。同時，CB應設置資產動態調整機制，當資產價值覆蓋不足或觸發其他約定情形時，發行人可置換或追加資產。

創新推出CB的同時，交易商協會鼓勵主承銷商優化內部考核機制，加大民企CB承銷力度，將把主承銷商CB業務開展情況納入日常評價體系。鼓勵銀行、理財、券商、基金、保險等各類投資人積極配置民企CB，為民企債券融資營造良好生態環境。

浙商銀行總行投行部總經理張克祥告訴記者，CB可以幫助發行人充分盤活其存量資產實現融資目的，並通過為投資人提供主體和資產雙重追索，進一步提升債務融資工具的市場接受度，是交易商協會推出的一大創新型產品。

拓寬融資渠道提升市場認可度

作為首批發行人，科倫藥業、九州通、豫園股份、齊碳科技通過發行CB，拓寬瞭融資渠道，提升瞭市場認可度。

比如，齊碳科技通過發行CB首次亮相債券市場，助力拓寬融資渠道。上海豫園等企業通過發行CB實現融資成本降低，極大吸引銀行、券商、基金等投資機構參與投資，豐富投資人范圍。科倫藥業、齊碳科技等企業在CB產品基礎上，發行科創票據等專項產品，進一步滿足科技創新等領域資金需求。

同時，交易商協會為民企發行CB設置“預溝通”前置辦理機制、專人對接服務機制、“即報即看”快速通道，提高融資效率。

此外，首批試點項目均設置瞭資產池動態調整機制、發行人置換或追加資產機制、存續期定期監測機制、債權代理人機制等安排，確保資產擔保和處置效果落到實處。

四川科倫藥業股份有限公司副總經理賴德貴指出，CB為公司提供瞭一個高效、低成本、低門檻的融資渠道，對於像科倫藥業一樣的擁有優質資產、具備發展潛力的大型企業提供瞭有力的融資支持。同時CB相對於傳統信用債，償債來源更多樣，交易結構更靈活，能有效盤活企業資產，是一個更加標準化、流動性更強的品種。

“通過這次創新發行試點，我們能夠吸引更多投資者的關註和信任，降低後續融資成本，為公司的長遠發展註入新的動力。”成都齊碳科技有限公司董事長胡庚表示，此次知識產權資產擔保債券發行創新試點，是對齊碳科技知識產權含金量的充分肯定，同時也拓寬瞭科技創新型非上市企業的融資渠道。

更多民企試點項目正在推進

一直以來，交易商協會持續完善民企融資服務機制，推動“第二支箭”延期擴容，截至2024年6月末，債務融資工具累計服務民營企業發行5.02萬億元，2024年前6個月發行2288億元，同比增長16%，有力支持民企債券融資。

目前，CB作為服務民企融資的創新探索，引起市場廣泛關註，獲得瞭投融資雙方的認可和歡迎，天士力集團、紅豆集團等多傢民營企業也在積極推進試點項目發行。

交易商協會明確，將繼續推動CB產品提質擴容與創新發展，加力支持民營企業債券融資，助力民營經濟高質量發展。

為鼓勵主承銷商優化內部考核機制，加大民企CB承銷力度，交易商協會還將把主承銷商CB業務開展情況納入日常評價體系。鼓勵銀行、理財、券商、基金、保險等各類投資人積極配置民企CB，為民企債券融資營造良好生態環境。

中金公司投資銀行部固定收益組負責人張興表示，CB通過抵質押模式以及結構化安排等，較好契合民營企業盤活體內優質資產、提升債券資信水平、拓展直接融資渠道的現實需求，適用場景清晰，推廣價值充分。

在農業銀行投資銀行部總裁王飛看來，資產擔保債務融資工具對民營企業，尤其是擁有優質資產的科技型民營企業豐富融資渠道，積極參與資本市場融資意義重大。CB盤活瞭企業相關領域資產，並基於公證債權文書的引入進一步提升投資人保護。此外，搭配CRMW（信用風險緩釋憑證）也為多元投資人積極參與後續發行提供瞭良好的風險緩釋。

校對：劉星瑩