加密市场的ETF 是牛市的起点还是短期反弹？如何看待？

近期加密市场最大的事情莫过于比特币现货ETF的事情了。一会说是假消息，一会又又最新进展，美国证券托管清算机构DTCC也是上线了贝莱德的ETF代码，不过玄幻的是删除了，然后又重新上线了。

各种消息真真假假，然后币圈的分析师们分裂了：因为观点完全相反。这说明市场目前的分歧非常大，让人难以捉摸。

StarEx也聊聊自己的看法：为啥现在市场的分歧这么大?什么原因导致的?

最近受比特币ETF有最新进展消息的影响，BTC表现很强势。四年一次的“减半”、ETF、高达76%的BTC供应处于长线资金的持仓下、“数字黄金”避险、持续的算力提升等因素支撑，说牛市要来了似乎没什么问题。这些更多是基于加密市场本身的理由。

有些分析师认为风险很大，需要逃顶的主要理由是基于宏观环境，现在的宏观环境不用说大家也能感受到多么严峻，全球很多大佬和投资机构的警告彻骨的寒意：比如说马斯克说要发生有史以来最大金融危机;红杉资本说衰退会很长，不会V型复苏;彭博社说衰退不可避免等等。

现在俄乌战争、巴以冲突还在进行;美联储强势的加息、缩表进程还在继续，且短期内不会结束，美联储资产负债表，已经缩减至8万亿美元以下。还有一个比较恐慌的指标：美国10年和30年期的国债收益率持续走高，已经达到约5%，触及2007年的水平，这意味着美国国债持续加速下跌，资金加速抛售美国长周期国债。

按照历史经验，美国长周期国债大幅下跌往往预示着经融危机，一旦发生黑天鹅，金融危机，加密市场跟着大跌也是可能的。所以很多分析师说注意风险，也能理解。

StarEx认为未来ETF对加密市场的拉动作用要远远大于“减半”

对于比特币来说，明年4月份再次减半，区块产量从6.25个减少至3.125个，按照以往周期的表现，每次比特币“减半”都会带来比较大的牛市，甚至最高的时候涨幅超过100倍。但是每一次的“减半”，幅度都在减小，主要原因是市值不断变大和剩余产量越来越低。比特币总理2100万个，而现在已经挖出约1950万个，剩余并不多了。所以也有分析师认为此次减半或许没那么大的预期。

“减半”这个事件更多是由成本驱动的，它并不能显著带来BTC的需求，而ETF则不同，此次市场对ETF的预期明显要高很多。加密市场已经申请了10年左右的比特币现货ETF，但是美国SEC此前都是拒绝的，此次申请浪潮，市场之所以期待非常大，是因为很多全球顶级的资产管理机构都进行了申请，而美国SEC不是上来就拒绝，而是受理了它们的申请文件。

分析师普遍预计此次的比特币现货ETF通过只是时间问题，而ETF背后的海量资金面对加密市场这个“小水塘”简直太有想象力了。目前整体加密市场总市值只有1.2万亿美元，而贝莱德管理近9万亿美元资产，富达集团也管理4万亿美元资产，景顺也管理超过1.4万亿美元资产，这代表什么?一方面加密市场的池子还太小了，很难让高净值的机构和个人全面进入，另一方面也说明潜力还非常大，这也是ETF的利好原因。

所以ETF一个小的动态都能让加密市场大幅波动，而此前美国的加息、失业率、美股走势等指标已经几乎对加密市场无感了。

StarEx认为未来传统资金通过ETF进行加密资产配置的需求会激增，这个将成为加密市场牛市的关键推动力量，而过去“减半”的影响将越来越低。

StarEx对后市的看法?

StarEx觉得之所以大V们分歧这么大，有一个很重要的原因是BTC的定位有些模糊。它时而与美国纳斯达克和黄金走势一致，时而完全背离。说它是“数字黄金”能避险吧，有时候黄金在涨它却跌了，还有时候它完全是特立独行，不受其他资本市场因素的影响。

StarEx认为现阶段BTC最大的影响因素是流动性，当下的上涨更多是基于ETF的情绪带来的。还是以场内资金为主，尤其是东亚的资金。面对当下市场的上涨，大家先别过于兴奋，StarEx认为更多的还是ETF的fomo情绪，除非ETF确实落地了，否则可能还会回调。

未来数月，如果发生黑天鹅诱发金融危机，那么短期市场流动性受恐慌影响必然大幅下降，大部分市场都会呈现利空走势。缓过这个阶段，随着ETF通过、减半、美联储重新调整货币政策等因素带来流动性的真正利好，加密市场就迎来牛市的趋势行情。

未来的ETF确实充满想象力，它可能会让加密市场成长到非常大的规模，短期大家谨慎追高。