市场不断加杠杆，牛市真的回来了？

去中心化金融（DeFi）正在摆脱死气沉沉的状态。

根据 DeFiLlama 的数据，从交易量来看，DEX 迎来了自 3 月份以来表现最好的一周，锁仓总价值（TVL）达到了 6 月份以来的最高水平。整个DeFi的TVL已从10月12日的358.83亿美元上升至目前的462.36亿美元，增加了103.53亿美元。

过去 30 天内，十大 DeFi 平台的 TVL 增长超过 15%，其中 6 个协议的增长超过 25%。

IntoTheBlock 数据显示，Aave v3 的每日借入资产创下历史新高。

由于猜测现货比特币 ETF 将在明年1月获得批准以及预期更好（或至少不那么悲观）的宏观环境，交易者风险偏好的增强正在推动 DeFi 活动。IntoTheBlock 分析师 Lucas Outumuro 在研究报告中表示：“随着人们急于投机，对杠杆的需求一直在增长。”

Aave 创记录的借贷量

IntoTheBlock数据显示，11 月 15 日，以太坊上的 Aave v3 借入了创纪录的 1.82 亿美元资产。当天还款额为 1.5 亿美元，净流入额为 3100 万美元。尽管如此，总体趋势表明抵押贷款的需求持续增长。

更高的收益和 TVL

借贷需求正在推高收益率。本周，Aave 上 USDC 的借贷利率攀升至 9.2%，而该协议的借贷利率则攀升至 7.6%，均为 8 月以来的最高水平。

更高的收益率吸引了更多的流动性，从而增加了 TVL。根据 DeFiLlama 的数据，自上个月以来，存入智能合约的资产一直在小幅增长，自 5 月份以来首次突破 470亿美元。

DeFi交易活动也在上升。根据 DeFI Llama 的数据，上周 DEX 的交易量为 2440亿美元，是 3 月 18 日当周以来的最高水平。10 月是自 6 月以来 DEX 表现最好的月份，交易额为 614亿美元。

DeFi 代币表现亮眼

随着交易员再次加大风险投注，DeFi 代币的价格正在攀升。Coingecko 的数据显示，DeFi 行业市值为 650亿美元，为 5 月份以来的最高水平。

此外，过去一天表现最好的 10 种代币中有 5 个是 DeFi 协议，包括 dYdX (ethDYDX)、PancakeSwap (CAKE)、Joe (JOE)、THORChain (RUNE) 和 Lido DAO。

从7 天走势图来看，表现前十的代币中也有 4 个是 DeFi 代币，其中 0x Protocol (ZRX) 和 Yearn.finance (YFI) 加入 dYdX (ethDYDX) 和 THORChain (RUNE) 的行列，成为收益达到两位数的 DeFi 代币。

针对 DeFi 开发者的资助资金池也有所扩大。比推此前报道，Arbitrum 计划从其金库中拨出约 4400 万美元，为各种项目提供短期激励，希望它们能够促进网络的发展。 第二项提案按当前市场价格再支付 2500 万美元赠款，即将获得通过。Polygon 上周也宣布了自己的 7800 万美元资助计划。

表面的牛市？

针对最近的乐观情绪，有社区用户欢呼称：“牛回，速归”， 但Bankless联合创始人David Hoffman则认为，如果这轮是牛市，那和以往的牛市有很大区别。

Hoffman在其文章中表示，由于现货 ETF 即将推出，人们看涨。比特币现货 ETF 的批准可能随时发生，现货以太坊 ETF 也不甘落后。这是行业十多年来一直在等待的时刻，如果这些现货 ETF 的批准引发牛市，这将是加密行业首次经历外部刺激引发的牛市，但缺乏内生催化剂。

Hoffman认为，首先没有任何新的理由让人们以加密原生方式进入加密领域，行业还没有解锁任何新的原语。散户并不关心 Polygon 或 Solana 是否拥有更低成本的区块空间和改进的执行环境。其次，还没有构建任何新的应用程序。

资产价格上涨本身就是一种营销，赌场重新开业和人们两年来首次赚钱是重新进入市场的动力。Hoffman警告道，如果没有一些新的应用程序或原语可供人们使用，就像 2013 年、2017 年和 2023 年那样，这种反弹是短暂的，真正的牛市需要一个内生的催化剂。