稳定币是区块链的寄生者吗？是否对区块链真的有利？

越来越明显的是，稳定币已成为公共区块链上交易结算的主要手段，排除了原生加密资产（如比特币/以太坊）。 这不在这些区块链或其社区的架构师的计划中。

链上数据支持了这一观察：根据 Nic Carter 提供的数据，稳定币约占加密货币总市值的 10%，但它们约占区块链上结算的交易价值的 70%-80% 。

虽然大多数指标显示主要加密货币用例的兴趣和使用量停滞不前，但稳定币的使用量很高并且不断增长：在过去两年的熊市中，稳定币结算的价值一直保持相当稳定，每月活跃交易用户持续增长 。

根据 Brevan Howard Digital 编制的数据，USDT 和 USDC 的每周活跃地址数继续呈上升趋势，其中 Tron 和 BSC 是使用率最高的主要区块链。 Arbitrum、Polygon 和 Optimism 等以太坊 L2 作为稳定币结算场所也越来越受到关注。以太坊 L1 曾经是 USDC 和 USDT 等稳定币的主要场所，但 Tron 已经发展到可以在结算价值方面与以太坊竞争。 越来越明显的是，Tron 上的 Tether 是全球最受欢迎的数字资产，尤其是在新兴市场。

同时，比特币和以太坊等原生加密资产的使用似乎正在减少——尽管它们的价格有所回升。 围绕比特币和以太坊的叙述更多地与 ETF 等金融产品的出现有关，或者与 ETH 的质押有关。 它们与这些区块链的实际使用关系不大。

因此，稳定币的兴起正在挑战加密货币爱好者长期以来所相信的说法。 也就是说，原生代币本身将成为主要的交换媒介。事实上，人们对比特币和以太坊作为价值储存手段有一定的需求，但爱好者们长期以来一直相信这些资产将成为一种交易手段和一种记账单位。

然而，如果人们更愿意以代币化美元进行链上交易，这些说法就会受到质疑。 当然，在美国等地，以美元进行交易有充分的税务理由——因为使用波动性的加密资产可能会引发应税事件，导致用户产生资本利得税。此外，如果用户想要进行跨境交易，他们可能不希望遭受不必要的波动。

问题出现了：稳定币是否是寄生搭便车者，从区块链的安全性中借用而不给予任何回报？ 比特币支持者往往这么认为，这在很大程度上阻止了比特币上稳定币的使用（Tether 最近放弃了比特币上的 Omni 协议，这也是比特币最初进入市场的方式）。比特币支持者倾向于认为稳定币会蚕食比特币作为交换媒介的使用，试图阻止其使用并促使用户使用闪电网络等工具。 然而，从大多数指标来看，闪电网络的使用已经停滞，TVL仅为 1.5 亿美元，而稳定币的市值为 1250 亿美元。

不过，潜在的变化正在发生。 Lightning Labs 发布了 Taproot Assets 协议，能够高效地在比特币上发行资产（包括稳定币）。 稳定币可以通过此类协议重新进入比特币市场，但必须从头开始建立流动性、工具和网络效应。 比特币长期以来对稳定币的意识形态抵制导致其落后于其他区块链。 这很讽刺，因为第一个主要稳定币 Tether 最初是通过 Omni 在比特币上发行的。

稳定币的优点在于它们创造了对区块链的需求——推动了支付挖矿所需的费用，从而提高了安全性。从长远来看，如果比特币能够利用稳定币交易的部分需求，它的地位将会更好。 然而，它面临着一条艰难的道路。

相比之下，以太坊领导层认识到，从长远来看，非原生资产将主导交易需求。通过 EIP-1559，他们创建了一个系统，确保交易（即使是非本地资产）也会直接燃烧以太坊。 这确保了以太坊本身和以太坊区块链的使用之间的利益协调，即使它是用代币化的美元进行交易。

因此，以太坊上对美元交易的更多需求意味着将更多的资本返还给以太坊持有者。此外，以太坊的质押举措已经为该资产创造了正利差，这意味着现在可以构建跟踪美元但完全基于质押以太坊抵押品的稳定币。从这两个方面来看，稳定币的崛起对以太坊来说并不一定是坏事，即使它使以太坊作为交易媒介边缘化。

然而，就稳定币本身的流通地点而言，以太坊确实面临着“逐底竞争”的风险。 最终用户可能不关心他们使用哪个区块链，而是更关心费用。 因此，Tron 最近成为稳定币领域的一个重要赢家，而 Solana 廉价且快速的结算也导致一些稳定币的使用转移到那里。

Visa Crypto 最近认可 Solana 作为稳定币的首选区块链。 这些区块链也将面临将稳定币的使用与其原生代币价值保持一致的挑战。 即使大量美元交易转移到 Solana，也不清楚这将如何影响 SOL 的价值或区块链本身的安全性。 我怀疑更多的区块链会效仿以太坊的做法，找到一种方法将非原生资产的使用转化为原生代币的价值增值。

然而，如果稳定币用户仍然对费用敏感，并继续将其业务转移到新的低费用区块链，那么费用压力最终可能是偶然的。 在这种情况下，这些区块链的最大希望是找到一种方法来发行针对其原生代币的稳定币，就像质押以太坊一样。

很明显，稳定币是主要的金融轨道，可与现有的 TradFi 结算网络相媲美。 它们显然有利于金融包容性和抵御通货膨胀的作用。 然而，它们是否对区块链本身有利仍然是一个悬而未决的问题。