“原始”稳定币缺乏维持法定货币稳定的机制：BIS

国际清算银行（BIS）发布的一项研究发现，稳定币缺乏保证法定货币市场稳定的关键机制，而将监管控制权交给央行的运营模式将优于私人稳定币。

作者使用了稳定币的“货币观”，并与在岸和离岸美元结算进行了类比，以探讨稳定币结算机制的弱点。

根据研究：

“在欧元和外汇市场，当私人银行信贷达到其弹性极限（即失去维持票面价值的能力）时，央行信贷就会介入，最终目标是在全球美元结算中保护票面价值。”

在21世纪末的金融危机期间，当欧元美元持有者试图将资金带到国内时，美联储向其他央行提供了6000亿美元的流动性互换，以使用作者所说的“非琐碎的机构机构”来支撑面值

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Stablecoins通过三种“表面”机制：通过储备、过度抵押和/或算法交易协议，连接链上和链下基金，并与法定美元持平。

至关重要的是，准备金是“短期安全美元资产的等价物”。根据作者的说法，稳定币错误地认为它们的偿付能力——满足长期需求的能力——基于它们的流动性——满足短期需求的能力，无论它们依赖于准备金还是算法。

此外，外汇储备不可避免地与法定货币市场挂钩。这将稳定币的稳定性与法定货币市场状况联系在一起，但在经济压力下，有一些机制可以尝试保持银行在岸和离岸的流动性。Stablecoin缺乏这样的机制。作者举的一个例子是今年的银行业危机：

“央行可能会惊讶地发现，2023年3月对硅谷银行的最后贷款人支持实际上也是对USDC的最后贷款人，USDC是一种稳定币，在SVB持有大量存款，据称是其流动储备。”

此外，稳定币之间必须保持面值。桥梁是另一个痛点。作者将区块链桥梁与外汇交易商进行了比较，外汇交易商高度依赖信贷来吸收订单流中的不平衡。Stablecoin无法做到这一点。链上常见的更高利率只会使他们的任务更加困难。

好的，婴儿潮一代--psswrd12345（@psswrd1345）2023年11月17日

该研究表明，监管责任网络为稳定币面临的困难提供了一个模式解决方案。在这种模式下，所有索赔都在一个单独的分类账上结算，并在监管范围内。作者表示：“一个包括央行在内的成熟银行系统的承诺，因此具有当今私人加密稳定币所缺乏的可信度。”。

国际清算银行越来越关注稳定币。它在11月早些时候发布了一项研究，研究了稳定币未能保持其固定价值的例子。这一点，以及稳定币在欧盟、英国和美国受到的立法关注，证明了它在金融中的作用越来越大。