火币HTX：比特币一举站上4.4万美元 但别以为比特币只涨不跌

在市场对美联储降息的预期下，比特币价格在本周一举突破4万4美元，创下了20个月以来的最高纪录。这涨幅受到了多方面利好的影响。一方面，美联储降息预期开始升温推动美债收益率逼近4%的水平。另一方面，比特币的现货ETF即将上市，有望继续推动市场对比特币的需求。在明年比特币减半的一致预期下，市场目前呈现出一幅完美的走势。在市场形成一致的上涨预期的时候，我们为何为什么更应该担心潜在的下跌风险?

1、比特币强势拉升，市场进入极度贪婪

图1.比特币上行破位(来源：Investtech.com)

本周，比特币价格顺势飙升，成功突破4.4万美元，迅速清除市场上的空头力量。然而，从趋势的角度来看，本周的涨幅明显偏离上行区间。相对强度指标(RSI)显示比特币已经进入超买状态。

图2.比特币恐慌贪婪指数创下年内新高(来源：财经M平方)

随着价格的迅速上涨，截至12月4日，恐慌与贪婪指数达到74(较昨日的73略升)，创下自2023年11月以来的最高水平。当前市场情绪已经达到极度乐观。

2、为什么比特币连续8周大涨?

首先，美联储明年可能降息的预期成为市场上涨的主要原因之一。美联储理事沃勒最近在一次活动中表示，若通胀问题的改善持续，美联储几个月后有可能考虑降息。这一消息引发了市场的迅速反应，也是美联储理事级别首次公开表态关于降息预期。

其次，资金持续流入市场。截至11月30日，比特币最大持仓上市公司MicroStrategy再次投入59.33亿美元，购入16.130枚BTC，平均价格为36.785 USDT。这笔资金成为推动近期比特币上涨的重要力量之一。在最乐观的情况下，这种资金流入可能导致加密市场最早在2024年1月进入第5轮加密资产牛市的早期阶段。

最后，比特币的长期持有者表现出坚定的持币意愿，不愿轻易抛售。这种持有者不愿出售的现象使得比特币供应更加紧缺，这种紧缺的供应状况在明年预期的比特币“减半”事件中可能会进一步加剧。

3、下跌的风险正在快速聚集

市场预期高度一致

市场一致性预期的出现通常是市场接近短期顶部的迹象。比特币作为年内涨幅达到150%的资产，其表现已经超越了年初所有人的最高预期，甚至渣打也喊出了10万美元的目标价。然而，我们必须认识到，在所有利好因素都显现之后，下一步可能迎来的是利空的连续冲击。

叙事核心BRC20被核心开发者公开质疑Bitcoin Core 开发者 Luke Dashjr 在回复关于 Ordinals 问题时中表示，Ordinals 只是一个骗局。或受该消息影响，ORDI 价格已跌破 50 USDT，现报 48.6 USDT，过去 15 分钟下跌逾 9%。他也同时认为新的SRC-20 只是另一个骗局。比特币中期指标——MVRV

图3.MVRV创下年内新高(来源：cryptoquant)

2023年Coinmetircs工程师Antoine Le Calvez提出了“Realized Capitalization”这一概念，MVRV也被认为是逃顶最有效的指标之一。当MVRV值大于3时，价格被高估，市场出现狂热;当比值小于1时，价格被低估。

当前比特币的MVRV料已经突破2%，并向3快速迈进，这侧面证明了牛市已经进入中期。

历次牛市都不是一帆风顺

图4.MVRV Z-Score显示历次牛市并非全无调整(来源：财经M平方)

从过去牛市的经验来看，在牛市上涨过程中，比特币的上涨势头总会被出乎意料的下跌所打断，希望本次上涨将一步到位突破至10万美元恐怕是不切实际的。

图5.上次的牛市也并非一帆风顺(来源：财经M平方)

4、小结

11月的链上数据全面复苏，为本月的快速拉升注入了活力。12月的快速上涨让市场已经忘记了熊市的伤痛。然而，无论当前市场看起来多么乐观，迈向10万美元的道路将注定崎岖。历史经验告诉我们，在比特币的牛市中，突如其来的波动和意外的调整时刻常常伴随着。因此，投资者可能需要保持谨慎，并对市场的不确定性有清晰的认识。