比特币第四次减半后的生存之道

比特币第四次减半会不会迎来新的黄金十年？第4次减半叠加ETF有什么作用呢？如何在第四次减半生存下来呢？前 3 次减半的经验，给 2024 年的前 3 个月带来的是铺天盖地的看涨情绪，机构作为主力，高净值散户源源不断，比特币价格也创造了新高。然而，临近减半之际，跌了好几天;市场上的看法，突然变得“多空不一”。市场情绪的乐观，容易掩盖很多不被注意地风险。比特币第 4 次减半，因为有 ETF 的存在，加上宏观环境、比特币生态的变化，早已与前 3 次完全不同。我们需要从更多的角度，认识短期内的风险，同时认清长期的机遇。

2024年4月20日早上8点比特币完成了第四次减半，那么在第四次减半中我们币友该如何生存下去，比特币第四次减半会不会迎来新的黄金十年？第4次减半叠加ETF有什么作用呢？大家一起看看吧！

减半行情：你需要清楚，什么样的节奏是代表来钱的，是小手拨弄，琴弦微颤，还是琴弓乱舞，上下蛮拉。

市场现状：这里有且只有一个大饼，金融的理想国本就是柏拉图，人们却把它变成了印度飞饼，甚至赛博朋饼。

ETF效应：「莫西沙」因善产高货所以被叫做「种水之王」，这个名头够唬人，噱头足，即使你知道难涨，其原料价格也不会太低，原因无他，好卖。

资本入局：一把筷子的故事从始至终重点都不在角力，认清自己的实力很重要，洞察你所要面对的是什么则更为关键。

致个人投资者：你遇到外星人的概率大约是70亿分之一，而你创造外星生物的成功率则在50%。你总认为是科技水平限制了你的想象力，但其实是自己没看清，投资就是概率游戏。

随着比特币完成减半，加密世界四年一次的「风暴时间」正式拉开序幕。

很多人会将「减半」看作是一次机遇，那些破顶的K线与减半周期的时间节点有所交汇，在供需关系逻辑的加持下强化了二者的关联性。随着比特币市场结构发生变化，本次减半周期所处在的时间节点，也承载了诸多外部因素的加持。本文将对它们一一进行深入探讨，并找寻投资者在本次减半周期中的应对方法。

首先需要弄清楚比特币为什么需要减半。

减半是比特币网络的激励减半。在比特币网络中，矿工需要进行大量的哈希计算来找到一个符合特定条件的哈希值，以便将新的交易打包进区块并添加到区块链上。比特币每个区块的第一笔交易会产生比特币，成功找到正确哈希值的矿工会获得比特币奖励。

（图1：近期比特币网络出块及奖励情况，Mempool）

中本聪希望通过减半机制使比特币成为类黄金的稀缺资源，在不涉及中央集权机构发行货币的前提下，提供了一种将货币单位分配到流通流域的一种方法。二者在开采和供应模式上具有相似性。黄金开采是需要消耗昂贵的设备和器材，支付高额的人工成本和运输费用，从金矿中获得奖励（黄金）并注入到市场中。随着被开采的黄金数量越来越多，未出世黄金的开采难度也大幅提升。在比特币网络中，矿工消耗资源（CPU和电力）处理交易，获得BTC激励，并将其最终注入到二级市场。

本次减半后，区块奖励将从6.25 BTC变为3.125 BTC。对于矿工收益的影响，需要从不同阶段去探讨。例如，第一次减半后，矿工获得比特币数量由50个减少到25个，随后比特币价格从几美元涨到数百美元，矿工收入水涨船高，大幅上涨的价格补偿了减半带来的影响。2024年铭文的出现，为比特币矿工提供了额外的收入来源。

此外，比特币网络内置了难度调整机制，它会通过动态调整挖矿难度来应对网络算力(哈希率)的变化，以此维护矿工的收益水平。难度调整机制以2016个区块（约两周）为一个调整周期，根据上一个周期的实际出块时间进行调整，低于两周增加难度（最多4倍），高于两周则降低难度（最多75%）。

（图2：哈希率&挖矿难度，Mempool）

将过去几次减半，与矿业的发展和比特币网络的生态结合起来，比特币已然形成了一个价值闭环。比特币减半，BTC价格上涨，矿工竞争升级，挖矿技术和硬件需求增高，哈希率上涨，比特币网络难度提升，矿工成本增加，出块效率提高，比特币网络价值提升。整个过程中，良币驱逐劣币，高效矿工取代效率较低的矿工，比特币网络生态得以发展。

减半机制的本质是促使矿工维持比特币网络的长期价值和网络整体的安全性。一方面比特币的减半机制可以供应控制通货膨胀，通过稀缺性增强以实现其代币的价值存储；另一方面，挖矿奖励减少，矿工会更多地依赖交易费用作为收入来源，从而推动整个网络交易的活跃度和效率，并确保网络的安全性和抗攻击能力，以此提升比特币网络的价值。

在我们所接收到的信息里，潜移默化地忽视了隐藏的「必要条件」。

结合比特币的减半本质，减半带动行情，大部分人容易忽视的必要条件是共识。这是符合货币属性的解释，共识决定了流通范围，流通增多，价格也随之提高。

（图3：比特币减半时间线，Coin Metrics）

对比特币价值认同的人越多，用户数越多，参与流通的人越多，流动性增加，价格走势上涨，这是正常的行情逻辑，比特币的价格与共识应是呈现正指数相关的。纵观过往的比特币价格走势，几次不符合水平抛物线走势的冒顶价格背后，无不存在外因对于比特币市场的影响。

2013年：Mt.Gox出现大量可疑交易行为，两个机器人账户Markus和Wiley执行了大规模的比特币买入订单，价格大幅拉升。

2017年：2017年10月1日至12月16日，比特币价格从4403.74美元上涨至19497.4美元的高点，在此期间，USDT增发了28次，总计增发数量为7.05亿

2024年：3月12日，比特币ETF净流入超过10亿美元，随后，比特币价格破7.3万美元，创历史新高。

摩根大通的分析师曾表示：以太坊将会在2024年超过比特币。他认为坎昆升级会增强以太坊的竞争力，同时比特币减半和ETF等利好因素已经作用到比特币的价格中，后劲不足。

很多人认为，抛开比特币的避险属性，以太坊的智能合约、DApps能够创造更多的增长机会。此外，BNB、SOL等区块链网络的崛起，为加密世界带来了多元的金融产品和服务，这对寻求多样化投资组合和更高潜在回报的投资者无疑是更具吸引力的。

过去，比特币更多被看作是一种价值储存手段；如今，比特币网络不再仅限于作为货币的交易媒介，而是赋予了NFT和代币化等新功能。

从链上价值来看，坎昆升级后，L2在Gas费用、吞吐量等方面初见成效，但以太坊本身Gas费用优化情况不够明显。而且，以太坊开发者需要考虑链上活动增加所带来的压力影响，想要实现Rollup扩展的最终形态，仍需进行大量的开发。

2024年，比特币网络Ordinals和BRC-20代币标准的创新标志着比特币获得重大突破。Ordinals协议允许在比特币区块链上记录任意数据，在链上部署、铸造和转移可替代代币，创建数字艺术品或NFT。对于比特币生态而言，这无疑是一次0到1的突破，让DeFi在比特币网络成为可能。

从价格表现来看，原本坎昆升级和以太坊ETF会成为其突破高点的新叙事。谁想到外加半路又杀出了程咬金，Meme的阶段性狂热让市场资金一股脑奔向了SOL生态，以太坊ETF决议时间推迟也是加重了市场唱衰情绪。截至4月19日，以太坊的价格较升级前的最高点回撤超24%。

反观比特币，3月中旬其价格达到了创纪录的73798美元，占据加密货币市场近55%的市值份额，是2023年4月以来的最高水平。

（图4：加密货币价格&占比，CMC）

此外，比特币是中本聪对于2008年金融危机反思的产物，他希望构建一个有序、公正、以公共利益为导向的去中心化金融系统，以应对传统金融体系的局限性和危机。而如今，「财政大臣正站在第二轮救助银行业的边缘」的情况正在上演。日元、印度盾、韩元等货币体系在强美元指数和国际资本做空的压力下面临严峻考验，日元汇率跌至34年以来的低位。美国自身也将面临断腕的取舍，美元体系信用崩塌，货币硬通货属性变弱，美元不再是「美金」。

投资者需要重点考虑当市场出现广泛的流动性紧缩时的利空情况。

资产变现压力：流动性紧随意味着信贷难度提升，违约风险增加，需要通过变现资产来增加流动性储备，因此可能会导致比特币被抛售。

市场恐慌压力：流动性紧缩会伴随着经济的不确定性和市场恐慌情绪增加，投资者会倾向相对保守的投资策略。

市场深度隐患：流动性本身对市场运作极为重要，当流动性紧缩时，市场吸收大额交易的能力下降， 即市场深度下降，可能会出现小额交易使价格发生较大波动。

PayPal 联合创始人 Peter Thiel 曾在公开场合表示：「中央银行已经破产，我们正处于法定货币制度的末期。比特币是整个传统金融体系的最终替代品」。目前，比特币的市场资本化程度位居全球资产排行第10位，庞大的共识基础和其在金融市场的重要性已然不言而喻。

（图5：比特币与黄金、白银以及特斯拉的市值对比，8marketcap）

近几年，加密世界与传统金融市场之间的联系越发紧密，如比特币ETF获批，灰度、贝莱德等金融机构通过持有比特币，为传统金融市场投资者提供了创新的投资产品。

华尔街知名投资机构JMP Securities曾发布研究报告称，预计在未来三年，跟踪比特币(BTC)的现货ETF可能将有高达2200亿美元的资金流入规模。他们认为，资金流量将会继续大幅增长，监管的批准只是「更长的资本配置过程」的开始。

2024年迄今，比特币ETF已积累高达约560亿美元规模的资产。

但最近情况发生了变化，比特币ETF连续5日出现净流出，总流出超3.19亿美元。

通胀尚未得到控制，国债变风险资产，投资者对市场信心大受影响。比特币价格也产生较大波动，较前不久历史高点跌超1万美元。不得不感叹，起落皆因ETF。

（图6：比特币近期价格，Investing）

比特币ETF的出现，让市场动态发生了变化。比特币ETF允许投资者通过传统的投资渠道间接投资比特币，投资者需要在考虑减半影响时多予以关注。

1. 比特币ETF提高了流动性，吸引大量机构投资者和资金，会在减半前后对比特币价格产生影响。

2. 比特币ETF使得比特币需求增多，流通中的供应量减少，容易影响投资者对减半周期市场预期的准确判断。投资者需要区分减半预期与减半后的实际情况。受比特币ETF影响，市场可能在减半前就已经反映了预期，导致减半后价格出现调整。

3. 长期持有者在减半期间的行为对市场供需平衡有显著影响。如果长期持有者选择在减半后出售比特币，会增加市场上的供应，从而对价格产生压力。而ETF的资金流向情况可能会影响长期持有者的决策，从而进一步影响市场的供需平衡。

根据Glassnode的报告显示，目前有流动性的比特币大概在231.7万枚，仅占目前流通总量的11.7%。传统金融机构的入局无疑加速了比特币市场转入机构主导的步伐。

机构入场为比特币市场带来的是更为严格的投资流程和风险管理措施，会提高市场的流动性和深度，催化加密市场向成熟发展。而且随着机构投资者的参与，必然会对监管框架提出了更完善的要求，以保护投资者利益，会降低市场的投机性，同时进一步促进市场的健康发展。

此外，机构投资者的尽职调查和合规操作有助于提高市场的透明度和效率。随着更多受监管的金融活动进入加密货币市场，比特币市场的非理性繁荣和泡沫风险会减少。监管机构、市场参与者和金融机构之间如何合作成为关键。

对于普通投资者而言，比特币市场的机构化如同一个过滤器。一方面，传统金融机构的入局会带来更稳定的市场环境和更多的投资产品。另一方面，传统机构入局更多则是意味着竞争加剧和投资门槛的提高。

尤其在面临减半周期，比特币价格存在短期波动的可能性，机构可能会利用波动执行短线交易或通过高抛低吸等策略获利。普通投资者需要更加谨慎地评估自己的投资策略，并寻求专业的财 务 咨询，不然收获的只有被淘汰。

市场情绪的乐观，容易掩盖很多不被注意地风险。比特币第 4 次减半，因为有 ETF 的存在，加上宏观环境、比特币生态的变化，早已与前 3 次完全不同。我们需要从更多的角度，认识短期内的风险，同时认清长期的机遇。

ETF 的存在可能使比特币提前“被定价”

比特币现货 ETF 是 1-3 月行情的主要推手，其一定程度上解决了行业一直以来最大困扰之一：合法化。前几年，比特币的最大买家是 Michael Saylor 相对不知名的软件公司 MicroStrategy、知名比特币粉丝 Jack Dorsey 的 Block 和 Elon Musk 的 Tesla。但就是由于环境问题，Tesla 放弃了很多有关比特币的承诺，也凸显出了监管的不确定性。

ETF 永远改变了这一点。这并代表华尔街不再有比特币批评者，但值得注意的是，贝莱德、富达、富兰克林邓普顿、VanEck 和 WisdomTree 等公司都吵着要率先进入市场，无疑将这个新兴的数字化市场的传统入口完全开放。根据Bloomberg Intelligence 的数据，贝莱德 iShares 比特币信托基金(IBIT)推出仅 17 天后，流入量就成为 2024 年排名前五的交易所交易基金(ETF)之一。市场给出的反馈，超出了很多人的想象。

但也正是 ETF 的出现，使得比特币减半的叙事，变得弱化了很多。

与其他从新兴到主流的市场一样，小的特 异性 事件导致的波动，会随着流动性和规模的增加而不断减少;而比特币减半就是这样的特 异性 事件之一，更不用提本次减半原本就比前 3 次减半造成的数量影响要小。另一方面，虽然 ETF 把比特币带到了更多从未与其有过接触的投资者面前，但我们依然找不到政府、群众已经全面接受比特币并愿意 “All in” 的证据，在比特币被大规模接受与采用以前，很难相信比特币会有“一飞冲天”的价格突破。

ETF 肯定会有益更多资金涌入比特币，但那是件有时间跨度的事情，“减半”这个故事本身很有可能已经被市场消化的差不多了。

宏观经济与矿业困境不利于比特币短期的价格上升

宏观经济也并没有凑齐推动比特币价格快速上涨的要素。2024 年的宏观经济状况与之前十年的低利率和低通胀完全不同，目前较高的利率可能会降低加密货币等高风险投资的吸引力。美联储如果会快速改变降息政策，那么为经济带来的流动性可能会支撑比特币的表现;但在降息真正落地以前，据此预测价格走势的准确性将很难保证。

高盛和摩根大通的分析师本周都发出了报告，警惕市场谨慎看待“减半将带来新买家”的想法。

高盛在投资报告中表示，客户应避免过度解读过去的减半周期。要让历史重演，宏观环境必须充分支持风险投资的进行。事实上，前 3 次减半周期时，世界上的主要央行的 M2 货币供应量在快速增长，包括美联储、欧洲央行、日本央行和中国人民银行在内。当时，发达国家的利率维持在零或低于零，在很大程度上刺激了金融市场进行高风险投资行为。

摩根大通则从另一个角度给出了分析。周二的一份报告指出，减半前矿业股的疲软是一个需要注意的信号。从 3 月 31 日到 4 月 15 日，该银行追踪的 14 家在美国上市的比特币矿商的总市值下降了 28%，即 58 亿美元，至 142 亿美元。所有股票的表现均逊于比特币，并且全部下跌至少 20%。该报告同时指出，比特币今年迄今已上涨 43%，在过去六个月内上涨了 130%，似乎“典型的减半后反弹”因为多种因素已提前发生。

摩根大通指出，“网络算力增长超过了比特币价格升值”，4 月前两周挖矿盈利能力较低。另一家机构，CryptoQuant 的首席执行官 Ki Young Ju 表示：“为了能够在减半后生存和发展，矿商需要提高效率、产生现金流并拥有适当的财务管理。即使比特币保持在 60,000 美元的价格水平，许多公司目前的矿机运行也将无利可图，从而导致一波破产潮。”

盈利能力下降可能导致足够多的矿工关闭。回顾几次减半历史，比特币的算力在 2023 年减半后下降了 15%，在 2016 年减半后下降了 5%，在 2012 年之后下降了 13%。算力的下降将使得比特币在短期内的网络安全风险有所增加。

比特币生态是新的变量

尽管短期预期有诸多不乐观的信号，长远来看，比特币也在迎来更多新的机会。比特币生态正是其一。

Ordinals 协议的推出已经使比特币生态上升了一个台阶。减半后，Ordinals 创始人 Casey Rodarmor 创建的 Runes 协议也会推出。Runes 协议允许在比特币上创建、铸造和转移代币，计划在减半后立即启动。如果 Runes 能如 Rodarmor 所言成功掀起一股比特币网络 MeMe 浪潮，矿工因手续费增加而上涨的收入便能很好地助他们度过减半危机。

从另一个角度看，此前类似 NFT 的铭文改变了比特币的游戏规则，也让投资者和开发者重新燃起了将比特币作为生态网络进行拓展的兴趣。机构开始关注和布局比特币基础设施;各类比特币二层网络已开始崭露头角，诸如 BEVM、BOB 等比特币 Layer2 完成数百万，甚至数千万的融资;Nervos 的 RGB++ 、Merlin Chain 等项目市场热度飙升。无论这些二层网络是否能最终成功，都有潜力为比特币本身带来更多的发展与机遇。

如果比特币生态能够形成更具规模的繁荣，那么比特币将快速度过减半后的不确定阶段，更有望早日进入稳步上升。

短暂波动之后比特币将变得更加稳健

尽管这一次市场上的声音“多空不一”，但总体上讲，看好比特币的长期稳健增长的依然占大多数。

Binance Resarch 在 4 月初发表的报告中表明，比特币的减半促使矿工们重新评估加密货币的底层技术和网络动态，这些领域的增强会增加比特币网络的稳健性，增强用户和企业的信心，从而为采用比特币创造有利的环境。

Binance 在澳大利亚市场的一项调查为这一观点提供了佐证。一项针对 2000 多名澳大利亚加密货币投资者的调查发现，超过 80% 的受访者认为即将到来的减半对行业是正面的，甚至超过一半的人预期比特币价格将因此直接上涨。

另一方面，比特币现货 ETF 的存在也会为比特币继续上涨提供持久的动力。美国的 ETF 发行商们仍需要更多的时间让机构和更多散户投资者对比特币作出认可，当更多投资者意识到“增加资产配置的 5% 为加密货币有益于提高风险收益时”，会有更大规模的投资潮降临。

不仅是美国，全球市场上比特币的“合法化”也将利好比特币的稳健表现。在香港市场，比特币、以太坊现货 ETF 即将上市。并且与美国不同的是，香港的比特币现货 ETF 将允许以实物申赎的方式认购 ETF 份额，这将为传统机构提供更好的价格发现机会，也将为比特币的整体流动性带来提升。如果香港形成合规范式，有机会让更多全球各地的传统机构参与到比特币网络之中;能否形成更加规模化的认可，是比特币能否继续上涨的关键。

无论结果如何，可以肯定的是：比特币第 4 次减半，仅是后市的导火索。我们期待比特币迎来“十年黄金时代”，期待比特币成为全球普遍认可的价值储存与避险资产，或许比特币将和黄金一样永远存在。

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以上就是脚本之家小编给大家分享的比特币减半的详细介绍了，希望大家喜欢！