市场震荡调整 周期类板块持续活跃

5月28日，A股三大股指震荡调整，主要受到房地产、家电等权重板块拖累。截至收盘，上证指数报3109.57点，跌0.46%；深证成指报9391.05点，跌1.23%；创业板指报1806.25点，跌1.35%。沪深两市合计成交7417亿元，较前一个交易日缩量约300亿元。

资源股持续走强

受全球大宗商品涨价影响，A股资源类板块近期表现亮眼。昨日，有色金属、石油石化、煤炭等周期板块逆势走强，华钰矿业收获两连板，斯瑞新材、电工合金、利源股份涨超10%。

国内期货市场多个金属品种昨日上扬。截至日盘收市，上期所沪银期货主力合约上涨3.16%，再度逼近历史新高；郑商所锰硅主力合约上涨2.86%，今年以来累计涨幅近50%；此外，沪铅、沪锡、沪镍涨幅均超1%。

随着部分品种价格涨至历史高位，有机构开始提示大宗商品市场潜在的回调风险。

中信建投证券财富配置首席分析师丁鲁明表示，当前商品反弹的核心是“中美共振补库存+全球流动性宽松+地缘政治冲击供应链”。其判断，本轮中美补库存或缺乏持续性，今年二季度全球流动性宽松将开始收缩，支撑过去一段时间商品上涨的补库存、流动性宽松这两大因素都会出现逆转，因此这波商品反弹或已进入尾声。

东吴证券首席经济学家陈李认为，供给端逻辑驱动过去一段时间大宗商品价格表现强势，而需求将是下一轮行情的关键。需求的持续改善要等待新的信号，商品的表现或将出现分化。若需求预期难以持续性改善，以铜为代表的有色金属或面临一定的回调风险。

半导体板块延续升势

继周一个股掀涨停潮后，半导体板块昨日整体延续升势，第三代半导体细分方向涨势突出。截至收盘，申万半导体指数上涨0.21%。个股中，台基股份收获20%幅度涨停，博通集成、上海贝岭涨停，富满微涨超15%。

消息面上，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（下称“大基金三期”）日前成立，注册资本3440亿元。5月27日晚，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行公告称，拟向大基金三期出资。

民生证券表示，大基金三期注册资本远超往期，考虑到大基金对半导体产业链自主可控的持续支持，看好行业上游的设备、材料和先进封装赛道的发展机遇。

修复行情有望延续

近期上证指数围绕3100点关口反复震荡。部分机构认为，上市公司盈利预期的边际修复有望助力A股后市指数表现，经历调整后主要指数有望重拾升势。

中金公司策略团队表示，近期在外围地缘事件冲击及美联储降息预期降温等因素影响下，A股主要指数有所回调，同时市场日均成交金额较前期有所回落。当前位置处于投资者预期及资金面调整阶段，阶段性盘整、风格持续性弱可能是这一阶段的主要特征。

中金公司认为，后续经济层面的政策和改革力度有望继续加码，并带动投资者预期持续修复。当前沪深300指数市盈率仅10倍左右，距离历史均值（过去10年均值12.6倍左右）尚有距离。因此，近期A股市场阶段性调整并不意味着2月以来的修复行情结束，经历调整后主要指数有望重拾升势。

配置方面，中金公司建议关注出口链行业和全球定价资源品。另外，重点关注近期新能源等绿色板块产业政策的边际变化，这有助于扭转投资者预期。