【研报掘金】机构：光伏行业或处于预期底部位置 建议关注三条主线

机构指出，当前光伏行业已经处于预期底部位置，后续伴随供需改善预期与产业链价格底部企稳，行业基本面有望边际向上。

核心逻辑

1.2024年1—4月，国内新增光伏装机60.1GW，全年仍有望实现增长。2024年4月国内新增并网装机约14.4GW，与去年同期基本持平。全年维度来看，三大因素有望支撑国内光伏装机：1.组件价格大幅回落带动的经济性提升；2.组件&EPC招标高增意味着待启动项目规模庞大；3.消纳红线调整释放更大装机空间。2024年国内光伏装机有望达到240GW。

2.2023年全球光伏装机需求在2023年高增长的基础上维持了较好的增长态势，全球光伏装机规模同比增长69.57%至390GW（CPIA口径），组件需求同比增长49%至467GW（InfoLink口径），但产业链价格的快速下跌使得产业链普遍面临一定程度的盈利压力（既来自于产品价格下跌带来的盈利能力降低，也来自于产品价格下跌带来的库存减值压力）。

3.2024Q1全球光伏装机需求增速虽有所放缓但仍有较强的需求支撑，但产业链价格在2023Q4和2024Q1的持续下跌使得主产业链各企业的盈利均面临较大压力，叠加计提资产减值的压力使得重点企业业绩同比均有所下滑；辅材中各环节的头部企业在本轮下跌中均体现出了较强的盈利韧性和在细分行业较强的核心竞争力和盈利能力，2023年全年和2024Q1均有领先同业的业绩表现。

4.随着新增产能进一步释放，主产业链上游库存压力持续增加，产业链报价进入极端行情，随着5月硅料报价跌破4万元/吨，硅料所有企业报价低于现金成本。上游硅料、硅片环节库存压力较大，一体化龙头持续内卷情况下，组件环节亏损持续，在新增产能持续开动情况下，先前盈利小幅修复的电池片环节，盈利空间再次压缩。极端行情将加速产能出清，短期新一轮去库周期将开启。

5.产业链价格底部临近，行业边际向上可期。根据硅业分会价格数据，当前上游多晶硅价格已突破行业所有在产企业现金成本，硅料生产企业面临售出即亏损的局面，已有多家企业开始停产检修，行业供应量有望开始减少。展望后续，有望看到行业进入价稳量升的正向循环：硅料价格见底托稳全产业链价格见底，行业价格稳定后需求提升带来组件排产提升，库存较低环节有望带动涨价进而推动产业链排产进一步向上。当前行业已进入价格底部区间，后续边际向上催化有望持续。

利好个股

国泰君安指出，当前光伏行业已经处于预期底部位置，后续伴随供需改善预期与产业链价格底部企稳，行业基本面有望边际向上。推荐：（1）优质辅材环节：推荐福莱特玻璃。（2）产业链龙头：协鑫科技、钧达股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、隆基绿能、TCL中环、爱旭股份、阳光电源。

东方证券指出，随着产业链价格逐步探底，盈利将进一步分化，看好行业部分细分环节，建议关注三条主线：（1）海外占比较高的企业，出口链量的确定性和价格都优于国内，建议关注阿特斯、晶科能源、振江股份、昱能科技。（2）行业下行趋势中，格局好盈利稳定性强的龙头企业。建议关注阳光电源、福莱特、福斯特。（3）即将见底反转的板块，如硅料建议关注通威股份。

本文内容精选自以下研报：

国泰君安《供需改善预期与价格底部临近，看好光伏行业边际向上》

中邮证券《电力设备行业报告：光伏行业座谈会召开，特斯拉上海储能超级工厂开工》

太平洋证券《光伏2023年度与2024一季度总结：主产业链演绎极致低谷，辅材+出海表现亮眼》

光大证券《光伏行业2023年年报&2024年一季报总结：价格下行致行业整体业绩承压，辅材龙头24Q1业绩表现优异》

东方证券《光伏行业23年年报和24年Q1季报总结：价格承压，业绩分化，行业迎变局关键期》

校对：苏焕文