印度遭遇股债汇三杀！大选计票中，莫迪的优势不如预期

当地时间4日，印度资本市场遭遇股债汇三杀。正在开票中的2024年印度大选初步计票结果显示，印度总理莫迪领导的执政党印度人民党（BJP）主导的全国民主联盟（NDA）的优势并未达到此前民调和市场预期的那样强劲。

午盘，印度SENSEX指数和印度NIFTY指数继续下跌，跌幅均扩大至超过5%。印度版VIX恐慌指数跳涨34%，为2023年2月以来最大单日涨幅。银行股普跌，印度国家银行跌幅扩大至10%。印度阿达尼集团港口股价更下跌20%，创下2023年2月以来最大跌幅。10年期印度国债收益率上行10个基点至7.04%。印度卢比对美元汇率也跌至83.44，创日内最低点。

当地时间6月1日，出口民调显示，在印度议会的543个席位中，全国民主联盟将赢得超过350个席位，将远高于获得多数席位所需的272个席位，这也意味着，莫迪将成为印度开国总理贾瓦哈拉尔·尼赫鲁以来，首位连任三届的总理。

回调风险

印度选举委员会的数据表明，BJP虽然仍有望获胜，但获得的席位将比2023年少很多。截至第一财经发稿时，在已公布投票结果的311个选区中，初步计票显示BJP可能赢得印度下议院的153个席位，而主要反对党印度国民大会党将获得61个席位。分析认为，这可能导致BJP在实施计划中的经济改革，包括在基础设施和制造业上增加支出等方面，将面临更大的挑战。

此前，杰富瑞的全球股票策略主管伍德（Christopher Wood）就曾警示过莫迪政府选举结果不及预期可能给印度股市带来的回调风险。在他看来，虽然可能性不大，但如果BJP表现不如预期，就会引发印度股市调整。伍德尤为担心印度股市中的中盘股，因为这些股票在过去几个月表现良好，估值越发昂贵。事实上，全球投资者传统上重仓的两个行业——银行和信息技术（IT）——近期表现已显现疲态，印度银行股今日也普跌且跌幅靠前。

此外，即使连任，莫迪稍后将推行的资本利得税改革也是伍德认为的另一个风险。他称，在今年稍晚将出台的完整预算中，如果资本利得税结构发生变化，即提高税率，或延长获得长期收益的资格期限，抑或两者兼而有之，仍会对印度股市产生负面影响。这一变化被认为是为了应对日益增加的印度散户投机交易，特别是在个股期权市场。

而今年一段时间以来的数据显示，印度国内散户投资者与全球投资者之间，已经完成了一场“击鼓传花”，因而，印度国内散户投资者对于印度股市前景也更重要。数据显示，伴随印度正从储蓄型国家转变为投资型国家，印度股市本轮牛市中外资机构持股比例从19.13%下降到16.51%，而印度国内散户投资者通过个人账户和共同基金参与比例增加，过去数月的净买入额创2023年最高。

印度股市将持续向好？

虽然受到短期开票结果不及预期的打击，但今年年初至今，第一财经记者采访的绝大多数业内人士均在中长期持续看好印度股市。

尚渤投资管理公司基金经理布伟杰（Brian Burrell）告诉第一财经记者，基本面上，印度拥有非常大的人口基数和企业家人口，一些企业可以多招聘年轻人，来提升企业盈利和收入。所以，印度经济和股市未来很多年的基本情况都是很乐观的。

瑞士百达财富管理亚洲首席策略师兼研究主管陈东此前也对第一财经记者分析称，印度股市表现很好，归根结底是有基本面的支撑。“一方面，目前印度的经济增长在全球主要经济体中稳居第一。”他分析道，”另一方面，企业盈利确实持续保持在双位数的高增长，而且主要的企业表现都超预期。“

保德信全球投资管理（PGIM）旗下Jennison Associates董事总经理兼新兴市场股票投资组合经理郭晋熙（Albert Kwok）近期也对第一财经记者表示，印度股市的强劲是由基本面和技术面两个因素共同驱动的。从基本面来讲，印度仍然是全球增长最快的经济体之一，且增长主要是由投资者看好的投资逐步推动的。同时，印度央行和政府通过货币政策和供给侧改革遏制通胀的能力也提振了投资者的信心。从技术层面来讲，系统投资计划（Systematic Investment Plan，SIP）的推出也促进了印度国内资金流动和国内投资者对印度股市的参与。当地共同基金行业的发展使印度股市不太容易受到外资流动的影响，而外资流动通常对美联储行动非常敏感。

对于选举短期影响，郭晋熙认为，与其他任何选举影响一样，选举总会令市场出现“噪音和波动”。但除非出现重大意外，BJP仍将继续执政，基于此，各类经济改革、财政政策等政策，也将具有延续性。布伟杰则称，印度支持国内经济的方式通常都是通过增加基础建设开支来推行的，如此一来，相关投资会维持数年，因而选举应该会给印度股市继续带来上升潜力。