又又又举牌！这家险资疯狂扫货A股，还提名了董事

长城人寿又又又举牌了。

6月12日晚，赣粤高速(600269)公告，长城人寿增持公司股份，持股超过5%的“举牌”线。长城人寿不排除未来12个月内继续增加公司股份。长城人寿本次权益变动是基于保险公司自身配置需求以及上市公司配置价值进行的长期投资，资金来源于自有资金。

长城人寿有关负责人向券商中国记者表示，此次增持赣粤高速达到举牌线，是公司践行保险资金长期投资理念，回避短期股票差价炒作，推进上市公司长期健康发展，发挥耐心资本作用。

举牌赣粤高速并提名董事

据赣粤高速公告，6月12日，长城人寿通过二级市场集中竞价增持公司股份18.59万股后，合计持有公司股份达到1.17亿股，占总股本的5.0001%。本次权益变动不会导致该公司控制权及第一大股东发生变化，其控股股东仍为江西省交通投资集团。

本次增持股份的资金来源为长城人寿自有资金。长城人寿不排除未来12个月内继续增持公司股份。

赣粤高速公告称，长城人寿认为赣粤高速扎根江西本土，主业为高速公路运营及道路维护等，业务稳定且业绩稳健，符合保险公司长期投资理念，适合险资长期持有。

赣粤高速是江西省交通投资集团控股的一家基础设施建设与运营服务上市公司，主营收入以收取车辆过路费为主，主要经营管理昌九高速、昌樟高速、昌泰高速等多条优质高速公路路产。旗下各条高速公路均系国家及省内高速公路网络的重要组成部分。

从经营业绩看，2023年，赣粤高速实现营收74.92亿元，同比增长10.86%；归母净利润11.77亿元，同比增长69.16%。基本每股收益0.50元，ROE为6.83%。今年一季度，营收15.59亿元，同比微增0.19%；归母净利润3.91亿元，同比下滑7.65%。

长城人寿有关负责人表示，基于对赣粤高速未来发展前景的坚定信心，以及对其在行业中领先地位的认可，通过举牌成为上市公司重要股东之一，不仅能够为上市公司提供长期稳定的资金支持，稳定其市场价格，同时也有效缓解自身资产配置压力，实现双方互利共赢，体现金融服务实体的重要功能。

同日，赣粤高速公告，长城人寿提名刘文鹏为公司新一届董事会董事，相关提案待股东大会决议。刘文鹏现任长城人寿董事、副总经理、财务负责人、首席投资官，长城财富保险资产管理股份有限公司副董事长、总经理。

一位寿险公司首席投资官向券商中国记者表示，持股超5%并派驻董事后，可以视为对这家上市公司可以施加重大影响，这笔投资可以计为权益法核算的长期股权投资。这意味着，只要上市公司实现净利润，保险公司就可以按其持股比例将相应比例的净利润确认为投资收益，而上市公司的市值变动不会影响保险公司投资收益，有利于保险公司兼顾权益投资和利润表稳定性。

“可以减少市值波动带来的利润表或资产负债表的‘上蹿下跳’，这是权益法核算的一个好处”。普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾向券商中国记者表示，与市值法核算的最大差异在于，权益法核算避免了市场估值的波动，减少了偶发因素或市场情绪因素等对账面价值的影响。因此，一些机构为了降低持股波动性，会希望用权益法来核算。

周瑾进一步阐释道，权益法核算是基于购入成本的逻辑。如果上市公司有盈利，留存的未分配利润会转为其净资产，就相当于投资的部分上市公司股权价值上升。反之如果上市公司经营亏损，净资产下降，权益法下股权投资也会减值。

不过，上述投资官认为，这一做法也有潜在弊端。例如，始终伴随着上市公司股价风险。同时，在确认的投资收益与到手的实际分红综合影响下，账面上的投资成本会不断扩大，因此从长期看，投资收益率趋于下降。

6月12日，赣粤高速收盘于4.90元/股，静态市盈率9.7倍，动态市盈率7.3倍。过去一年，赣粤高速走出上扬行情，年初至今上涨19.22%。目前，其总市值超114亿元。2023年分红为10派1.6元，对应当前股息率约3.2%。

6次举牌，以公用事业板块为主

从近年看，举牌上市公司的险资并不太多。券商中国记者结合中国保险行业协会信披平台信息统计，自2023年以来，共有5家险资举牌11家上市公司，包括3家H股上市公司、8家A股上市公司。其中，长城人寿举牌了6家A股上市公司，是举牌次数最多的保险公司，受到广泛关注。

长城人寿自2023年6月同步举牌中原高速和浙江交科以来，今年又陆续举牌了无锡银行、城发环境、江南水务，对赣粤高速的举牌使得其举牌上市公司名单继续拉长至6家。加上此前持股的金融街，长城人寿持股超5%的上市公司已达到7家。

从长城人寿举牌的上市公司所属行业领域看，以“公用事业”板块的公司为主。

长城人寿有关负责人坦言，近两年低利率的市场环境、高波动的股票市场给保险资金长期配置带来了不小的压力，如何应对低利率时代成为寿险行业共同的课题。

“长城人寿致力于对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行深度研究，积极布局港口、高速公司、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG和新质生产力作为重点投资方向。”他表示，长城人寿与多家上市公司形成良好的投资合作关系。

使用自有资金“长钱长投”

长城人寿成立于2005年，总部位于北京，注册资本62.19亿元，共有21家股东，实际控制人为北京市西城区国资委，后者对其间接持股比例超过50%。

在举牌上市公司的资金来源上，长城人寿多数使用“自有资金”。相较之下，其他寿险公司举牌上市公司较常使用的是产品账户的“保险责任准备金”。有分析人士向券商中国记者表示，二者的一个差别在于，产品账户资金有期限，自有资金则无期限限制。

长城人寿上述人士称，作为国资控股的全国性人寿保险公司，长城人寿在政策引导下，坚定长期投资理念，落实耐心资本实践，充分发挥保险资金“长钱长投”优势，服务实体经济和产业发展。

当前，市场期待保险等长期资金发挥市场稳定器作用。资本市场新“国九条”提出，要大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。

在保险行业中，长城人寿属于中小险企。近几年，在寿险行业整体增速放缓的市场中，长城人寿业务规模快速增长，2023～2023年保费收入分别约88亿元、111亿元、150亿元、230亿元；2023年总资产突破千亿，年末达到1038亿元。在连续数年盈利后，净利润转为亏损；2023年投资收益率3.64%，综合投资收益率3.63%，均高于行业整体水平。

长城人寿官网介绍，近年其综合投资收益率水平逐步提升，资产负债双轮驱动，业务结构不断优化，降本增效成果显著，新业务价值持续增长。当前，长城人寿围绕“四五”战略升级目标，正积极聚焦家庭风险保障服务。

截至2024年3月31日，长城人寿核心偿付能力充足率为75.66%，综合偿付能力充足率为151.31%，2023年四季度监管风险综合评级（分类监管）结果为BBB类，高于偿付能力达标的监管要求。

校对：廖胜超