采购情绪高涨，双焦迎来拐点？

本周煤焦期货持续反弹。截至周五下午收盘，焦炭期货主力合约涨幅达3.92%，焦煤期货主力合约涨幅达2.41%。

与此同时，钢企下调了焦炭的采购价，对于期现劈叉现象，中钢期货煤焦研究员冯艳成认为，一方面，近期现货端钢厂第二轮提降焦炭，但价格降幅为50～55元/吨，较之前减半，同时焦企端抵降情绪较强，促使落地延后，一定程度上反映了当前焦炭价格下跌难度较大。另一方面，本周钢厂高炉铁水产量超预期增加，利好焦炭实际需求，刺激焦炭价格强势反弹，带动焦煤价格小幅上涨。

“铁水产量超预期回升，而煤矿供应复产缓慢，双焦供需差收紧，带动双焦价格涨幅居前。”国元期货黑色研究员杨慧丹说。

焦煤供应方面，6月国产煤矿复产进程缓慢，蒙煤进口维持高位。《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》提出，2024年山西省煤炭产量稳定在13亿吨左右，较去年大约下降5600万吨。今年1—4月以来，山西原煤累计产量3.7亿吨，同比下降7477万吨，市场对后市存在复产预期。但是6月以来，焦煤产量复产缓慢。相关机构数据显示，截至6月14日，月内523家样本矿山炼焦原煤日均产量为198.67万吨，较上月增加2.47万吨；精煤日均产量75.59万吨，较上月增加0.15万吨。由于前期焦煤价格下跌，洗煤厂利润收缩，本周110家洗煤厂开工率68.95%，环比下降0.6个百分点。进口方面，截至6月8日，月内甘其毛都口岸通关量日均13.03万吨，环比下降8.36%。

“焦煤现货成交有明显好转，铁水产量超预期抬升对焦炭和焦煤刚需形成提振。焦煤供应端，6月是安全生产月，预计国内煤矿进一步大幅提产也较难，阶段性供应刚性仍存。进口端，蒙煤通关量快速修复至千车以上，关口堆场的库存压力仍处高位，继续压制其后市价格。”国投安信黑色金属首席分析师曹颖说。

对当前焦炭的供需情况，记者从企业人士处获悉，目前焦炭需求不错，5月下旬以来，钢厂的高炉铁水产量处于高位，存在阶段性见顶的迹象，但本周日均铁水产量超预期增至239.31万吨，刷新年内高点，周环比增加3.56万吨，同比下降3.25万吨。

“目前焦化厂利润收缩，产量维持高位，同比基本持平。”杨慧丹说，6月12日，河北、山东主流钢厂提降焦炭价格，湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨，区域内多数焦企落地执行。受二轮提降影响，本周30家独立焦化企业吨焦利润环比下降23元/吨至6元/吨。

冯艳成认为，随着高温、多雨等天气发生频率增加，本周五大成品钢材库存逐步增加，终端市场需求步入淡季，需求负反馈虽尚未传导至原材料端，但也为原料需求持续增加形成阻力，预计后期铁水产量增幅有限。焦炭供应保持稳中有增，独立焦企产能利用率73%左右，较前期低点增加8.9%，同比下降1.4%。近期焦价连续两轮提降落地，吨焦利润逐步收窄，目前接近盈亏平衡，当前利润水平暂不支持焦企大幅度提产，但也暂不会致使行业大规模减限产。

对于目前焦炭的库存情况，冯艳成告诉记者，在需求持续高位的拉动下，近期焦炭库存持续去化，库存量处于历史偏低水平。分结构来看的话，焦钢企业及港口库存压力均不大，且下游钢厂仍保持低库存特点，目前厂内焦炭库存556.5万吨，周环比下降4.1万吨，同比下降44.7万吨。在短期需求超预期增加的情况下，钢厂焦炭低库存也支撑了焦企挺价信心。中长期来看，今年上半年铁水产量整体低于去年，因此，在需求减弱的形势下，钢厂对原料的采购更为谨慎，进一步压降厂内库存。

后市来看，杨慧丹认为，由于安全生产及煤质资源问题，6月复产空间较小。如果铁水维持239万吨/天的状态，双焦基本面处于紧平衡的局面中，价格下方空间有限。如果铁水产量持续上升，双焦供应或偏紧，价格有望抬升。

冯艳成告诉记者，焦炭在低利润、低库存、高需求格局下，预计后市提降空间有限。短期焦炭实际需求超预期回升，刺激期价率先反弹。但目前终端需求步入季节性淡季，需求负反馈压力逐步累积，对焦炭等原料价格上涨空间应谨慎对待。