投资大师霍华德·马克斯最新发声！谈到这些热点话题

6月17日下午，知名投资大师霍华德·马克斯（Howard Marks）在上海出席活动时，分享了自己对于利率、通胀和美股等热点问题的最新看法。

在霍华德·马克斯看来，美股可能已经有些过热，未来十年的通胀水平或将高于疫情前。谈及当下炙手可热的人工智能，霍华德·马克斯表示没人知道其对经济、就业最终会造成何种影响。

霍华德·马克斯是橡树资本联席创始人及联席董事长，现任上海市国际金融中心建设咨询委员会委员。他被称为“困境投资之王”，著有《投资最重要的事》、《周期》等经典书籍，其长期撰写的备忘录广受业内关注。橡树资本是全球顶尖另类资产管理人之一，专注于逆向价值投资及风险控制，在管资产规模为1920亿美元。

“美股可能有些过热”

霍华德·马克斯在对话中谈及美国股市和经济。他表示，经济总趋势是向上的，但有时候人们的过于乐观会导致市场表现高于这个趋势，过热后会修复，一旦降到这个“趋势线”之下，到一个低点以后又会过于消极悲观，进而重新开始修复。市场存在过热和修复是讨论股市和经济的前提。

霍华德·马克斯认为目前美国股市可能有些过热，但他并不认为市场对整个美国经济的预期目前有修复的必要，至于美国在未来两至三年会不会出现经济衰退的问题，如果出现经济衰退，很有可能是由于地缘政治或其它一些外部的负面因素驱动，而不是由于内部因素驱动。

他认为，这一届美联储可能会更加耐心地等待更多满足降息所需要的条件。美联储想看到通胀能向着2%的目标推进。之前从9.5%降到了3.5%，但在降到3.5%之后，通胀就一直有一些黏性，并没有展现出美联储希望看到的进展。

“美国的股市在2023年底一直回升，2023年也是整体向好、回升的态势，这一切的基础是市场认为美联储会进行降息。我记得在2023年12月的时候，美联储的高级官员们预期会在2024年出现三次降息，而市场则认为美联储在2024年会进行六次降息。现在2024年已经过半，美联储一次都没有降息。然而，现在的美国股市仍然非常坚挺，我觉得这是有一点矛盾的。”霍华德·马克斯说。

对于这种矛盾现象，霍华德·马克斯给出了自己的看法。他表示，现在美股市场有一股非常强劲的势头，这种势头占据了上风，让市场脱离了经济的基本面。“我们并不了解市场运作的背后具体遵循着怎样的一套逻辑，但是根据我的经验，我唯一可以确定的一点就是：事情不可能一直向好或者是一直向坏，这也就是所谓的‘周期’。这是因为让市场上涨的这些因素，它们其实也埋下了导致市场下行的种子。同理，造成市场下行的这些因素，它们其实也给市场的回升埋下了伏笔。”

不认为人工智能就是一个泡沫

人工智能可以说是当前最为火热的赛道，霍华德·马克斯谈到了其中的风险。当然，他也强调自己并不认为人工智能就是一个泡沫。

他表示，有太多人认为现实世界的这些积极发展一定会带来股市的上涨。但真相是，这么说忽略了人的本性，也忽略了心理的因素。如果情绪占主导作用，那么我们可能会看到，尽管现实世界出现积极变化，但是这一积极变化又没有达到投资者的预期，也就是不足够好的话，股市甚至有可能是下跌的。比如说，关于人工智能，要是“吹捧”得过于理想，一直把它看得完美无瑕，那么如果它们达不到人们的预期，就会出现幻灭、出现失望。

霍华德·马克斯分享了自己对市场泡沫的观察：“比如说美国当年所谓的‘漂亮50’，也就是我在1969年入行开始做投资的时候，最好的50家企业；以及1999年的科技股泡沫，还有之后2006年的美国房地产泡沫，是次贷导致的房地产的飞速增长。这些泡沫在我有生之年就出现了多次，在之前，还有‘郁金香泡沫’、1720年的‘南海泡沫’。”霍华德·马克斯说，泡沫都是昙花一现的，都具备暂时性，它肯定是一种吸引了人们注意的新鲜事物，并伴随人们的过度预期，以及随之而来不达预期所导致的幻灭。

他还拿互联网泡沫进一步举例。霍华德·马克斯表示，当时因为互联网一片向好，有很多互联网公司上市，上市之后的公司股价立刻就增长到开盘时的3倍。那时候人们主流的想法，就是互联网会改变整个世界。不过这句话也不假，互联网确实改变了世界，但是有很多一开始股价已突破天际的股票，现已一文不值。“我们可以看到一方面互联网确实很有力量，但这是否意味着互联网企业的股票就是好股票呢？这不能划等号。我们现在看到的最新事物就是人工智能，但是没有人知道人工智能对经济、对就业最终会造成什么影响，以及这种影响什么时候可以实现。”

未来十年的通胀水平或更高

霍华德·马克斯还谈到了通胀问题。他指出，整个世界经历了一段非比寻常的低通胀时期，2010年代，失业率非常低，根据菲利普斯曲线通胀应该是更高的，但它并没有发生。在绿色转型、逆全球化以及财政赤字问题下，如今这些问题已被各国政府认知和接受，未来十年通胀的平均水平可能会比疫情之前更高。

最后，这位投资大师还对投资者给出了建议。他表示，想要成为一名成功的投资者，不应去预测市场的涨跌，而需要去理解事物的本质。看透事物本质之后，涨跌便能了然于胸。不要预测应该什么时候入局、什么时候退场，因为预测市场非常难，但是可以确保稳妥地入局，保持长期、合理的预期。

此外，不要自作聪明，要控制自己的情绪。不要因为担忧恐慌而抛售，也不要因为一时兴起而疯狂买入。

校对：王蔚