豪赌美债，日本银行巨亏

美国高利率愈发持久，对全球金融环境的影响还在持续。日本第五大银行Norinchukin Bank（日本农林中央金库）因豪赌美债失误，正面临巨大的亏损。

豪赌美债引发日本银行巨额亏损

当地时间6月18日，Norinchukin Bank宣布，将在截至2025年3月的一年内出售规模超过10万亿日元（约合630亿美元）的美国国债和欧洲主权债券，以弥补巨额未实现损失。

据彭博社报道，这家日本最大的农业银行将在截至2025年3月的财年内逐步处理这些外国债券。该公司预计全年净亏损将达到1.5万亿日元，是之前预计的5000亿日元的三倍。

截至2024年3月底，Norinchukin持有约23万亿日元的外国债券，占其管理资产总额56万亿日元的42%。根据日本央行的数据，截至3月底，存款类金融机构持有的未偿还外国债券达到117万亿日元。Norinchukin持有的债券约占这一数字的20%。

Norinchukin主要利用农业、林业和渔业企业的养老金存款进行证券投资，是日本在国际金融市场上最大的投资者之一。此前，为了规避日本的负利率环境，该公司将资金投向了美债。

Norinchukin押注的是欧洲和美国的利率不会长时间内保持在高位。去年年底的时候，市场曾预期美联储大概在今年3月份开始降息，2024全年降息5至6次。但到现在，市场的预期发生了翻天覆地的转变，变成了可能9月份开始降息，全年降息次数在1至2次之间。

这一预期反转，降低了Norinchukin过去购买的高价低收益美国国债的价值，导致其票据损失不断扩大。因此，Norinchukin选择在仍然具有流动性和高价格的时候，清算数百亿美元债券。

而选择在当前时点进行清算，主要原因是Norinchukin认为美国和欧洲降息的时间可能比之前预计的要长，因此将在2024财年通过出售外国债券来大幅减少未实现亏损。

美债会遭遇抛售潮吗？

此前，硅谷银行危机事件中，因为美联储利率上升导致美国债券价格下跌，部分地区性银行损失惨重。而日本央行在今年3月份进行了几十年来的首次加息，虽然加息的幅度较小，但已经给日本国内的银行带来了一定损失。部分日本银行因为持有海外债券，遭受了双重打击。

部分市场观点猜测，Norinchukin的大规模销售可能会对美国债券市场产生一定的影响。根据美国财政部的数据，截至今年3月份，日本投资者持有1.18万亿美元的美国政府债券，在外国债券持有者中位居第一。

当地时间6月18日，美国财政部公布了2024年4月的国际资本流动报告（TIC）。报告显示，4月份外国投资者持有的美国国债规模从3月份的创纪录高位有所回落。

部分市场观点担忧的是，随着日本银行开始抛售美国国债，连锁反应可能会蔓延到个人投资者。不过，美国资管公司Columbia Threadneedle Investments的利率策略师Ed Al-Hussainy表示：“这似乎只是单个银行风险监管的失败。我们仍看到美国投资级债券的买家非常激进。”

“令人惊讶的是，Norinchukin没有对冲利率风险。”新加坡Robeco Group亚洲主权策略师Philip McNicholas表示，“可能是他们对美联储和欧洲央行降息信心十足，最初以为这只是暂时的延迟。”