常态化退市优化A股投资生态

常态化退市格局正在形成。在监管部门严格执行退市制度的背景下，触及退市红线的上市公司将退出市场，从而失去投资价值，这对于资产管理机构的投资专业能力提出了更高要求。常态化退市，也将优化A股市场的投资生态。

近日，多家基金密集下调ST公司的估值，部分ST公司的估值被调整为0。例如，华泰柏瑞基金公告称，自6月19日起，华泰柏瑞基金对旗下华泰柏瑞中证2000ETF持有的停牌股票ST富通按照0元进行估值。华夏基金也公告称，自6月19日起，对旗下华夏中证1000ETF持有的停牌股票ST爱康按照0元进行估值。在此之前，申万菱信基金公告称，对公司旗下基金持有的ST富通、ST阳光、ST长康等股票，按照0.09元进行估值。

根据退市规定，公司股价连续20个交易日低于1元面值，将触发退市机制。从ST富通、ST阳光、ST爱康、ST长康这几家ST公司的情况来看，由于连续多个交易日股价低于1元，接下来即使连续涨停，也将确定退市。

对于基金公司来说，买了上述退市股意味着竹篮打水一场空。所幸的是，对于基金公司来说，由于入选股票池有严格的标准，上述退市股在基金中的市值占比不高，所以影响不大。但是，对于部分投资者来说，博弈退市股就存在很大的风险。

在雪球等投资网站上，可以看到一些典型案例。有投资者前几年依靠博弈ST股赚得盆盈钵满，但最近两年遭遇滑铁卢，把前期赚到的钱几乎全部赔了进去，让人不胜唏嘘。

究其原因，除了博弈ST股带有很大的偶然因素，还同日趋进化的市场环境有关。多年前，上市公司的数量相对较少，上市公司的“壳”被视为重要资源，很多投资者热衷于炒作“保壳”“炒壳”等概念股。而这种博弈，本质上是一种零和游戏。这种情况下，只要有赢家就会有输家，但是大家往往会选择性忽略输家，营造出赢钱的假象，吸引很多投资者继续参与。

随着上市公司数量的不断增多，以及监管部门进一步严格执行强制退市制度，投机者要在ST股上获得收益变得越来越难，并且很有可能“一着不慎满盘皆输”。

4月12日，中国证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，强调要突出上市公司投资价值，更加精准地实现“应退尽退”。建立健全不同板块上市公司差异化的退市标准体系，从严打击各种违法“保壳”“炒壳”行为，着力削减“壳”资源价值，以实现进退有序、及时出清的格局。

毋庸置疑，常态化退市格局的形成将加快上市公司优胜劣汰进程。对于资管机构来说，要更加强化防范风险的意识，提高规避风险的能力，提高自下而上精选个股的能力。

对于上市公司来说，经营业绩表现向好是股价上涨的原动力。对于机构投资者来说，要更加强调理性投资、价值投资、长期投资，更加注重上市公司的业绩和成长性。当市场参与各方都更看重业绩表现的时候，炒作ST概念、炒作“壳”资源的生存空间自然会越来越小，A股的投资生态也会逐步向好。